不是谁坏，是制度逻辑决定的：
资本要增殖，就得不断借钱扩大规模。
你不借，别人借，别人就把你吃掉。
所以每个个体理性加杠杆的结果，是系统整体杠杆率一路往上推。
信用制度有个"魔术"：
借贷资本总量可以远大于流通中的现钱量。
银行收到100块，贷出90；那90被存进去，再贷出81……理论上100块基础货币可以派生出近十倍的信用。
正常时候这叫"金融深化"，危机时候这叫"泡沫"。
区别在哪？
在于借出来的钱有没有对应的真实产出在后面撑着。
借去建厂、搞研发、产出了新东西——杠杆有实物兜底。借去炒房、炒地、空转，底下是空的。
一旦有人要兑现，发现底下没东西，连锁挤兑就来了。
2008年就是这么炸的：次级贷款包装成AAA级产品，层层加杠杆，底层那点房贷现金流根本撑不住上面的债权总量。
一层爆，全塌。
所以要做的是控制好度。
但控制本身跟资本逐利逻辑是矛盾的。
你设一个上限，它就发明一个新工具绕过去。影子银行、衍生品、表外业务，全是这么来的。
监管永远在追，资本永远在跑。
这不是哪个监管者不够聪明，是制度逻辑本身的天花板。
不加控制任由资本发展，泡沫只会越来越大，破裂只会越来越疼。