A股一直有着一个永远3000点的梗，自2007年6124点历史之巅以来，上证指数再也未创出新高，十七年后的今天，依然在当年的半山腰处徘徊，给投资者带来了极其恶劣的印象。

关于这一长期不涨的现象，我的观点很鲜明，按照资本市场两百多年的历史规律，股市的长期收益率是有天花板限制的，某一阶段涨多或者涨少，都会引发下一阶段出现均值回归。

A股的情况恰好如此，诞生后的前十七年非常疯狂，1990-2007年，上证指数从100点起步，到2007年上升到6124点，十七年上涨60倍，年化高达27.39%，与伟大的改革开放争相呼应，在世界范围内都算得上是旷古烁今级超级牛市。

显然，这个年化27.39%远高于10%的股市平均年化表现（人类金融市场200年数据），属于不可持续的疯涨透支现象，均值回归自然不可避免，以至于之后不得不以时间换空间来进行还债。所以接下来随着经济增速不断下降，上证指数迎来了十七年的滞涨期。

很多人对我的这种观点非常反感，批判谩骂之声不绝于耳，认为是因为市场扩容导致了股市的滞涨。

可是大家认真想过没，A股的前十七年也在不断扩容，并非只后十七年才开始扩容，为什么前十七年可以涨，而后十七年不能涨呢？其次，后十七年M2的发行速度远高于股票发行速度，A股也一直是全球流动性最高的市场，凭什么说扩容稀释了资金呢？

我想事实胜于雄辩，关于均值回归导致十七年不涨观点的正确性，有一个最显而易见的证据，就是PE值。

2007年6124点时，上证指数的PE值达到了69.94倍，很明显这是一个极度夸张的数据，未来上市企业的平均增速压根支撑不了这样暴力的估值，绝对是一个疯炒出来的结果。

到了2014-2015年牛市，经济增速下降已无悬念，故而当年上证指数最高PE值只有25倍。虽然预期已大大降低，但是相对于经济增速（2015年为6.9%，此后继续呈不断减缓趋势），仍然是一个高估的数字，最终股市也确实就此掉头向下。

现在的情况又如何呢？截止10月29日收盘，上证指数的点位是3286.41点，PE值14倍。

我们假设上证指数回到6124点，那么指数就要上涨86.34%，对应PE值将达到26.09倍，就会一举超越2015年顶峰的估值，而现在的GDP增速实际上还不如2015年，直接结果就是再次进入不健康的泡沫区间，再度面临出现崩盘的可能。

要知道印度股市连涨十几年也才24倍PE（注意印度现阶段的经济增速要快于我国），上证指数尽管已经十几年不涨，可只要稍微疯狂一把就能突破这个高度，这只能说明之前的基础实在太高。

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