看完2025年和2026年石化化工巨头的账本，我真觉得这行业魔幻透了。

2025年，全行业在周期底部冻得打哆嗦。荣盛石化把研发费用砍了1.12亿，总额49.89亿，依然排全行业第一。万华化学反其道而行之，加了3.15亿，砸到48.65亿，排第二。

当时圈里人都觉得，万华这叫长期主义，荣盛这叫只顾眼前。

结果呢？一年后的2026年三季报一出，现实狠狠抽了所有人一巴掌。

砍了研发的荣盛，利润直接赢麻了。

前三季度归母净利润80.15亿，同比暴涨802%；单季净利29.04亿，同比飙升914%。毛利率从底部的12.22%拔到了16%以上。

而那个在寒冬里死磕研发的万华呢？

前三季度净利润156.58亿，绝对值依然碾压，但研发费用的增速，却结结实实地踩了刹车。

万华前三季度研发费用34.24亿，同比只微增了2.18%，研发费用率降到了1.68%。按这个节奏算，2026年全年的研发投入，大概率也就是原地踏步，甚至可能微降。

看到这个数据对比，我认为这绝对不是什么好兆头，这简直是中国化工最该警惕的裂缝。

大家得搞清楚，荣盛这80亿是怎么赚来的。财报写得明明白白：靠的是海外成品油价差维持高位，靠的是国内成品油出口配额释放。中东一打仗，柴油、航煤的裂解价差直接上天，荣盛那4000万吨的大炼化装置刚好吃满这波地缘红利。

在我看来，荣盛这波利润暴增，和它2025年砍掉的那1.12亿研发，根本没有半毛钱关系。

它砍研发省下来的钱，并没有在2026年变成核心竞争力；它2026年赚的钱，是老天爷赏饭吃的地缘窗口馈赠。

这就好比两个人种地，一个去年少买了点好种子，今年碰巧赶上粮价暴涨赚翻了；你能说他不买好种子是对的吗？如果明天地缘局势一缓和，成品油价差一缩窄，荣盛手里如果没有靠研发长出来的新材料底牌，拿什么去接住下一次周期的毒打？

更让我觉得离谱、甚至有点痛心的，是万华。

万华一直是中国化工界技术最硬的标杆。2025年全行业都在过冬的时候，万华把研发人员扩到4800多人，咬着牙把研发费用往上加。这是何等硬核的逆势下注。

但到了2026年，利润稍微回点血，万华在研发投入上反而“怂”了。

虽然它把2026年110亿的资本开支砸向了电池材料和新能源，但前端基础研发费用的增速骤停（只有2.18%），这就是一个极其危险的信号。

我认为，利润一回来，研发的油门就松开，这是很多巨头最容易犯的“富贵病”。 2025年逆势加码确实很悲壮，很值得敬佩；但2026年的顺势收手，却把之前积攒的格局给稀释了一大半。化工新材料的竞争，从来不是一两年的事。从实验室立项到产线跑通，需要熬五到十年。你今年为了利润表好看，把研发费用增速砍下来，五年后你拿什么去跟巴斯夫、跟陶氏拼刺刀？

现在，整个中国化工行业都在吵一个话题：

到底是学荣盛“砍钱保命赚当期利润”，还是学万华“砸钱赌未来”？

有人会说，2024年A股化工上市公司整体研发强度3.08%仍在上升，现在龙头研发模式正向AI赋能、效率优先转型，不是简单的“砍钱”；况且饭都吃不上了还搞什么研发？荣盛砍掉那1个多亿，能在行业冬天里保住现金流，这就是最高明的生存智慧。

但我绝不认同这种“短视的胜利”。 效率提升和投入收缩是两码事。AI能把配方筛选从数月压到数周，但它替代不了一条新材料产线从立项到工业化的五到十年。那些因为砍掉一点研发费用而在周期底部活下来的人，到了下一个景气周期，大概率还是会靠规模去卷低端产能。

中国化工一年能干9万亿的营收，但利润率为什么一直上不去？就是因为有太多人在玩这种“赚周期的钱、赚规模的钱”的游戏，却舍不得在刀刃上砸钱。

中国化工的账本上，永远不缺聪明的投机者，缺的是那种“哪怕赚了钱，也敢把利润全砸进无人区”的疯子。

万华在2026年研发增速的放缓，暴露了它骨子里的理性和谨慎；

而荣盛狂赚80亿背后的真实底色，也早就写在了它靠地缘红利撑起来的利润报表里。

这世上最离谱的事，就是砍研发的赢了面子，加研发的却怂了里子。如果连万华这样的技术狂魔，在周期稍微回暖时都开始盯着利润表精打细算了，那中国化工从“规模巨头”向“技术巨头”的跨越，到底还能指望谁？

最后，我想听听大伙的实话：在你们厂子或者公司里，今年利润好的时候，老板是舍得继续投研发，还是立马开始抠成本了？如果是你，你会选当荣盛，还是当万华？评论区，咱们掏心窝子聊聊。