下午和季老师唠嗑，给他出了一道题（我承认我有点飘）：

我65岁退休时有100万资金，做养老投资。

与此同时，我每年从其中提5万，做养老费用。

考虑到通胀，我还按照年化 2%的速度增加提取金额。

我的养老投资组合有以下几种可能性：

✔长期复合年化 4%，波动（标准差）±1%～3%

✔长期复合年化 7%，波动（标准差）±10%～30%

请问：

我这100 万养老资金，随着年龄的增长，破产的概率是怎么变化的？

季老师说：「稍等我去写代码」。

不到 10 分钟，他甩了我一张图：

很反直觉不是么？

在 90 岁之前，4% 收益率的破产概率远低于 7%。

它很有效地说明：

养老投资，核心不是收益率的问题，而是波动率的问题。

低波动才是第一要义。

那如果收益率能高一些，同时还把波动率控制住呢？

于是季老师又算了下，结果如下：

长期复合年化 8%，波动（标准差）±2%～6%

兄弟们，简直美如画啊！

但很可惜，资本市场上很难存在如此高夏普率的宝贝。

Too good to be true.

另一个重点是：

要上实现以上假设，在几十年的岁月里，我得始终保持平滑的生活水平，才能保证每年开销 5 万元。

这又让我想起记账大神@仝仝 教会我的道理：

重点不是记账，而是实现储蓄率。

重点不是储蓄率，而是消费效用以及舒服的生活方式。