科技革命往往孕育股市崩盘从历史上看，当一项新技术出现后，股票回报率率先攀升，随后
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寒叔品商业的文章
美银牛熊指标发出卖出信号当投资者情绪为> 8.0时卖出；当投资者情绪为< 2.0
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黄金基金流入创历史记录
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今年股市总市值占全球股市比例，开始触底反弹。
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韩国综合指数高出200日均线70%，和其他泡沫的峰值相当。
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当银行贷款金跌破 200 日均线时，股市都会迎来大跌
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1965 年，10 只龙头股票占标普 500 指数的近 40%。到 2025 年
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全球资产配置的逻辑正在发生变化当前全球资产定价正出现一个历史性的“倒挂”信号：美
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长周期来看，股票跑赢债券是大概率
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下面几张图我们可以发现这样一个特点：美股的 10 年滚动回报会周期性变动，往往会
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从百年视角来看，美股的收益超过全球，波动率相对最低
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从长期视角看，股市的回报超过债券。
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将当前的 AI 科技巨头与铁路时代的集中度进行类比，是一种典型的“跨时空降维误读
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很多人恐惧泡沫，其实是恐惧不确定性。但回看金融史，优质资产从不以‘无泡沫’著称，
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这是研报内容中比较重要的一页：和我前段时间在公众号文章中说的一样，迈克尔·哈奈特
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美银：全球波动指标的信号已转为正面，现在表明全球经济周期正在增强。尽管自美国 1
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从 1960 年代到 2007 年，实际收入以 1.8%的速度增长。2008 年
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软件行业似乎在衰退，但软件工程师的职位发布却在迅速增加！
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标普 500 指数处于自 2017 年以来最紧的布林带宽度。从历史上看，这样的压
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标普 500 指数在过去 3 个月内一直未能找到明确的方向。市场已为大幅波动做好
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