【刺激还是改革 中国经济学家激辩“资产负债表衰退”】经济观察报：从年初开始，围绕我们应该采取什么样的宏观政策，经济学家们已经展开了一轮讨论，尽管这种讨论涉及很多方面，但抽丝剥茧后，大家真正的议题是：应不应该采取新一轮财政刺激政策，应不应该开启新一轮的基础建设投资？
支持者认为，这是我们擅长的领域，在过去几十年的经验中证明颇有效能；反对者则认为，地方债务风险已经显现，且投资边际效用不断递减。这也是不少经济学家反驳辜朝明药方的原因：与日本90年代初的状况相比，中国已经进行过大规模的投资，政府财政扩张能力有限。
“财政政策刺激的前提是产出缺口，现在我们真实的产出缺口很大吗？”上海交通大学安泰经济与管理学院教授黄少卿是财政刺激政策的反对者之一。他认为，经过几轮大规模基础设施建设投资，目前中国的财政、项目量、投资效率等多方面都没有再进行大规模基础设施建设投资的空间，“连农村的厕所都修了一轮，我们还能修什么呢？”黄少卿说。
持有这样观点的并不在少数，诸多研究者在辩论中逐渐呈现了这样的观点：无论是财政政策或者货币政策的发力，都面临多种问题的掣肘，比如货币政策利率的传导、市场的需求、国企和民企的利率差；财政政策的地方债务、投资领域以及社会资本的匹配度。
如果说，这些还是技术性问题的话，更大的争议在于：我们目前面临的是一次周期性复苏的问题，就如同其他经济体在疫情后面临的那样，刺激一下就好了，还是更复杂的周期性问题与结构性问题并存？
