#记录我的2024# 万事万物都有生命周期，产品也必然会经历成长、迭代、衰退和

#记录我的2024# 万事万物都有生命周期，产品也必然会经历成长、迭代、衰退和落幕。就连茅台都不可能永远稳坐白酒老大的交椅。            实际上，1977年之前的中国白酒江湖，泸州老窖是行业产销的老大。80年代，山西汾酒登顶，1988年期，汾酒连续六年荣获全国销量冠军。汾酒也是第一家上市的白酒企业，1994年登陆上交所。            也是在这一年，五粮液开始超越汾酒，跻身高端白酒行业第一。1999年，五粮液实现行业第一个销售破10亿、百亿，利润破千万，市值破千亿的企业，营收更是超过行业后十位的总和。            没想到这个霸主地位在2005年被第二名贵州茅台夺走，当年贵州茅台的净利润超出五粮液4个亿，开启弯道超车模式。2013年，茅台的营收也超越五粮液，白酒一哥地位巩固下来。           人生潮起又潮落，一哥宝座轮流坐。现在我们觉得天下无敌、不可替代的茅台，在十几年前也不过是跟在别人后面的“小透明”。而现在落入第二阵营的汾酒，曾经也有过那么辉煌的十年。                企业江湖地位的起落本来就是很正常的事情。我们做投资是想陪伴优质企业的成长，那是不是只能投处于成长期的企业，不能选已经成熟稳定的呢？            成长是价值的安全边际，未来的成长性固然重要，但创造价值的确定性更为关键。很多时候，人们把一些自己并不了解但最近涨得很好的企业贴上“成长股”的标签，这样自己的追涨投机就有了正当理由。            “成长”的“地基”是“价值”，“成长”的“天花板”是估值锚。有了地基才长得稳健踏实，而估值锚点提醒我们永远比较，永远留出安全边际。