阿里Capex超预期：云与IDC产业链梳理一.阿里巴巴24Q4财报（1）阿里云

阿里Capex超预期：云与IDC产业链梳理

一. 阿里巴巴24Q4财报

（1）阿里云

阿里云Q4收入317亿元，YoY+13%，收入增速连续5个季度环比提升（24Q3为7%）。

云业务主要由公共云收入增长带动，其中AI相关产品收入三位数增长；EBITA利润率9.9%，高于预期。

（2）资本性支出

Capex预期为154.6亿人民币，但实际达到313.7亿人民币；反映了阿里在IDC、云以及AI领域加大了投资力度。

相关负责人表示：未来三年基础设施Capex超过去10年总和。

二. 阿里云供应链

（1）IDC：数据港（主供）、万国数据、世纪互联、光环新网、润泽科技、润建股份。

（2）HVDC：中恒电气（直流方案独供）。

（3）光模块：光迅科技（一供）、华工科技（主供）。

（4）交换机：锐捷网络（主供）、紫光股份（主供）

（5）铜连接：兆龙互连（主供）。

（6）服务器：浪潮信息（主供）、中科曙光、华勤技术。

三. AIDC景气度

3.1 行业需求

DeepSeek等国内大模型开启具备竞赛，字节、阿里、腾讯等互联网企业上调资本开支，训练、推理双重叠加拉动IDC行业中长期高成长。

大厂需求集中在一线及周边的大体量IDC项目，受限于能耗、电力等审批及机房建设速度，新增供给有限，目前正从自建向第三方转移。

3.2 IDC价值量占比

（1）IT硬件（60%）：服务器占70%、网络设备10%、存储设备10%、其他10%；

（2）配套基建（30%）：配电系统70%、温控系统18%、其他12%；

（3）工程建设（10%）。

（4）价值量提升：温控＞柴发＞配电。

液冷温控：英维克、申菱环境、网宿科技、高澜股份、依米康。

柴油发电机组：科泰电源、泰豪科技、潍柴重机、苏美达。

UPS：科华数据、科士达、盛弘股份。

服务器电源：欧陆通、麦格米特。