运费方面，马士基第10周报价从4000美元/FEU降至3200美元/FEU，第1

运费方面，马士基第10周报价从4000美元/FEU降至3200美元/FEU，第11周报3600美元/FEU，策略上遵循后一周报价虚高进而刺激前一周客人订舱；与此同时，与马士基合作的货代线下价格更新至2500-2800美元/FEU。MSC 3月3日起FAK从4340美元/FEU降至3940美元/FEU；阳明第10周报3000美元/FEU，FP2航线报2800美元/FEU；其余班轮公司将在下周相继向马士基的低价收敛。从马士基落地后的运价变化来看，3月第一周涨价落地幅度接近1000美元/FEU，目前线上订舱并不乐观，底价未有逐步上行，再次降价的概率较高，其余船司大概率跟随马士基运价变化趋势做相应下调。但船司目前相对谨慎的逐周报价也体现出维稳运价的意愿非常强烈，船司长协/盈亏平衡线（2300-2500美元/FEU，折指数1600-1750点）依旧可以作为运价底部的支撑。 基本面方面，据了解，2月底未出现大规模爆仓迹象，第9周rolling pool搭建规模有限，即对第10周的货量支持力度有限。分联盟来看，OA联盟由于第10周空班较多，揽货压力较小；Gemini和PA联盟当前仍有较大的揽货压力。在供给端，过去一周，3月船期无太大变化，细小变化在于：①MSCLION第11周由之前的1.5万TEU船型换成2.4万TEU大船；②第13周新增OA联盟AEU7“COSCOSHIPPINGHIMALAYAS”号，属于1.5万TEU船型。3月第一周（即第10周）中国至西北欧航线舱位维持21.0万TEU，第11周为30.1万TEU；3月上半月周均有效运力为25.5万TEU/周，下半月周均有效运力为30.9万TEU/周；月度级别来看，3月周均为上修为28.2万TEU/周，相比2024年3月25.5万TEU增加11%。4月船期“待定”航次增加，主要是MSCLION航线第16、17周派船存在变数，变为待定（原先为1.5万TEU船型）。4月运力分布较为均匀，若不考虑待定航次运力，4月上、下半月周均有效运力均为29.2万TEU/周。长期来看，2月法国、比利时均有工人罢工计划，将进一步扰乱港口作业效率和货物流转，关注由此导致的4月份潜在船期延误风险。 地缘方面，哈马斯22日表示，其已准备好进入停火协议的第二阶段，并愿意完成全面的被扣押人员交换进程，以实现永久停火和以色列撤出加沙地带。以色列总理办公室当地时间23日凌晨在一份声明中对哈马斯释放以方被扣押人员时举行的仪式表示不满，决定推迟释放巴勒斯坦在押人员，直到确保以方下一批被扣押人员在没有所谓“羞辱仪式”的情况下获释。目前来看，第二阶段停火谈判推进依旧不是很顺利。 整体来看，2504上方在2150点(即2404交制价)附近受到压力，下方有船司长约/成本支撑(2300-2500美元/FEU，1600-1750点)，或是宽幅震荡，节奏上需要注意未来一周即期运费下调或是主旋律，进入3月后市场仍有“4月宣涨”的预期。复航概率降低之下，2506、2508趋势交易季节性旺季预期，关注主力合约移仓换月对06、08旺季属性的表达，考虑4-6反套、6-10正套持有。3月1日加沙停火第一阶段到期，第二阶段谈判目前并不顺利，06-08当前的back结构存在向平水甚至contango结构修复的趋势，关注6-8反套的机会。目前市场根据“三阶段停火协议”计价复航利空会在7、8月逐渐发酵，不影响10、12月季节性淡旺季的表现、2602合约即将上市，当前时间节点可适当关注10-12反套建仓、持有。 策略：4-6反套、6-10正套、10-12反套持有； 风险点：中东地缘局势迅速降温等。 以上摘自国泰君安研报，非本人观点。