近期，美国政府的关税政策引发了美债市场的剧烈波动，甚至导致美国政府不得不暂停部分高额关税政策。据分析，美债市场的动荡成为美国关税政策调整的关键因素。2025年4月，中国单月减持573亿美元美债，持仓量跌至14年来新低的7590亿美元。美债抛售潮推高了美债收益率，10年期美债收益率一度突破5%，美国政府融资成本同比增加30%。
此外，美国财政部数据显示，2025年联邦政府债务利息支出占财政预算的15%，若美债需求持续萎缩，可能引发债务违约危机。美债收益率的大幅上升直接导致美国政府的融资成本增加。2025年4月，10年期美债收益率一度突破5%，这使得美国政府的债务利息支出大幅增加。长期来看，这将对美国财政状况造成巨大压力。
美国政府的债务规模庞大，2025年未偿国债总额突破36万亿美元，占GDP比例达130%。美债需求的持续萎缩可能导致债务违约风险上升，进而引发全球金融市场的动荡。加征关税导致美国进口商品价格飙升，2025年3月CPI同比上涨4.8%，核心PCE物价指数突破3.5%。这不仅削弱了美国消费者的购买力，还进一步推高了通胀水平。
通胀压力削弱了美债的实际收益率，全球央行美债持有比例从2020年的65%降至2025年的52%。这表明美债作为传统“避险资产”的地位正在受到挑战。中国作为美债第二大持有国，其持有的7590亿美元美债具有重要的战略博弈价值。2025年4月中国单月减持573亿美元美债，直接触发了美国财政部的紧急会议。这种抛售行为对美债市场产生了巨大的威慑力。
中国外汇储备中美债占比约35%，若持续减持可能引发市场恐慌性抛售。这不仅影响美债市场，还可能对美元的国际地位造成冲击。美国未偿国债总额的持续增长使其财政状况愈发脆弱。长期来看，这种不可持续的债务规模可能导致美元信用危机的爆发。
2025年第一季度，全球央行黄金增持量同比增加23%，人民币跨境支付份额升至6.8%。这表明全球投资者对美元的信心正在下降，去美元化进程正在加速。美国关税政策的不确定性导致全球金融市场普遍厌恶美国资产。这种信心的缺失不仅影响美债市场，还可能引发全球金融市场的连锁反应。美债市场的动荡还可能引发流动性问题，进一步加剧全球金融市场的不稳定。
美债市场的动荡已经成为美国关税政策的重要制约因素。美国政府通过加征关税试图增加财政收入，却引发了美债收益率上升、融资成本增加、债务违约风险上升等一系列负面效应。中国的美债减持行为对美债市场产生了显著的威慑力，进一步凸显了美国财政体系的脆弱性。从长期来看，这种政策的不确定性将对美元的国际地位和全球金融市场稳定构成重大威胁。
