深度！【东吴电新】可控核聚变新阶段，迈向终极能源第一步 [太阳]可控核聚变是终

深度！【东吴电新】可控核聚变新阶段，迈向终极能源第一步 [太阳]可控核聚变是终极能源解决方案。可控核聚变能量密度高、燃料储量丰富、安全性优越；当前主流技术路径包括磁约束（托卡马克装置）、惯性约束（NIF装置）及磁惯性约束（直线型装置），国内外多个装置在建，处于劳森判据Q>1的验证阶段。 [太阳]为什么当下是可控核聚变的新阶段？ 1⃣政策与资本双轮驱动产业化。1）政策上，中国通过多项财政支持、央企协同、研发创新及安全监管等政策举措推动核聚变产业发展；海外锁定30-40年代商用时间窗口，技术路线多样。2）投资上，24年全球聚变企业达50家，80%为私营，美国占半数，国内以聚变新能和中国聚变能领衔，聚焦25-30年的Q值验证和30-40年的商业电站落地目标。 2⃣ 多种技术路径百花齐放、实验&工程有望突破。1）高温超导磁体将托卡马克体积缩小至传统装置的1/40，成本降低、迭代加速，是未来发展方向； 2）直线型磁惯性装置Helion计划25年下半年达到Q>1，28年实现50MW商用并网；3）NIF惯性路径单次点火Q>2；提出聚变-裂变混合堆规划等。 3⃣装置密集建设期、招标体量大。核聚变单堆实验装置投资百亿元量级，国内25-27年是聚变装置密集建设期，包括BEST、洪荒170、和龙-2、星火一号等，综合年均投资超100亿元，规模体量大。 4⃣节点验证即将到来、拐点渐近。25-26年SPARC与Helion将验证高温超导/磁惯性路线的Q值；27-28年国内多个装置建设完成，验证自主可控Q值。 [太阳]核聚变供应链较长、工程难度大。当前最为成熟的是低温超导托卡马克路线，初代实验堆的投资约150亿，成本中磁体系统20-30%、真空室三大件12-15%、偏滤器包层5-10%，高温超导托卡马克等磁体系统成本占比达50%；其次最快验证Q>1的直线型装置投资约30-40亿，成本占比最高的是电源系统 占50%。远期经济性测算彰显核聚变潜力。我们计算低温超导托卡马克、直线型磁惯性路线，在Q=30和Q=3的情况下、度电成本分别为0.31、0.27元/kwh，低于火电，具备商业化竞争力，若聚变功率进一步提升则有望低于0.2元/kwh，将成为成本最低的能源形式。 [太阳]投资建议： 在政策与资本双轮驱动下，核聚变国内外多个装置在建，拉动大规模招标，25-28年将集中验证Q>1，推动行业从实验向产业迈进，未来空间无限，建议关注核心供应商：西部超导、联创光电 、爱科赛博、精达股份、国光电气、安泰科技等。 [太阳]风险提示： 技术瓶颈风险、商业可行性风险等