价值投资日志[超话] 投资中不重要的事
主持人那你怎么看投资的时间周期？我们一直建议投资人把股票至少持有5年，因为那样才能穿越完整的商业周期，真正看出一家公司是否值得长期持有。
现在交易频率越来越高，大家越来越短视。我们也一直在说：“如果每个人都把持有期延长一倍，他们都会变得更富有。”但现实是，很多人根本不知道怎么设定自己的“时间锚”，有点新闻或市场波动，就容易慌乱。你有没有什么建议？
霍华德·马克斯 说实话，这没有标准答案。没有一个数字适合所有人，也没有一个固定周期能应对所有环境。每个人的“理想持有周期”都不一样。据说富达曾做过一项内部研究，发现表现最好的账户属于那些账户主人已经去世的人。后来大家都找不到这项研究了，我猜它可能根本不存在（笑）。但我还是很喜欢这个传说，因为它说明了一个朴素但深刻的道理：如果你总是被情绪左右，比如涨了就兴奋、跌了就恐慌，你最终的回报大概率不会好。所以最好的策略，可能就是把自己“绑起来”，别瞎动。我们橡树资本主要做的是机构基金，有些基金甚至锁定期长达十年，投资人中途是不能赎回的。这就像《奥德赛》里的尤利西斯，为了抵抗塞壬的歌声诱惑，他把自己绑在了船的桅杆上。同理，如果市场跌了50%，你吵着要退，基金不让你退，其实是在帮你保命。所以我一直认为，拉长持有周期、降低干预频率，是提高投资成功率的关键。如果你问我只能推荐大家读一篇备忘录，我会选2022年10月那篇——《真正重要的事》。这篇几乎没人给我反馈，但我自己觉得，这是我写过“价值最高、关注度最低”的一篇。文章开头列了五件事，我认为它们都没那么重要，尽管大家天天讨论它们。第一件事是：短期事件。比如我在2017、2018年到处演讲、见客户，大家最常问的就是：“美联储会在哪个月加息？”我会反问他们：“如果我告诉你是5月，那又怎样？万一我几天后又说，其实是8月，你打算怎么调整你的投资？”这类短期事件，其实根本不值得我们操心。你回头看看这20年来最剧烈的“黑天鹅”：2008年全球金融危机，2020年新冠疫情，美国主权评级下调……如果你在这些事情发生之前清了仓，但又忘了什么时候该回来了，你可能会错过最关键的一段上涨。第二件事是：短线频繁交易。买了卖、卖了买，一天几次。几乎没人能靠这种方式长期赚钱，尤其是普通投资者。第三件事是：短期业绩。“上个月你赚了多少？”“这个季度你跑赢了吗？”这根本不重要。真正该关心的，是你下一步怎么做。但现实是，很多投资委员会会议，前一小时都在讨论“过去三个月的表现”。这根本就是在浪费时间。第四件事是：过度操作。我小时候有句老话说：“别光坐着，赶紧干点事。”而我现在反过来说：“别瞎干，老实坐着。”反而可能效果更好。第五件事是：市场波动。市场一波动，投资人就容易被吓到。你要做的应该是：做出基于基本面的好投资，绑好安全带，忍住冲动，坚持到底。只要你的投资决策是基于正确逻辑、建立在基本面之上，那就让时间帮你完成剩下的事。关键是要有耐心，要建立长期思维。真正重要的只有两件事：你有没有投资于那些真正能持续成长的公司？你借出去的钱，是否借给了那些有能力还钱的公司？就这两点，才是决定成败的核心。不要把市场当导师，要把它当病人。当它陷入情绪波动、判断失常的时候，你应该站在它的对立面，而不是听它的话。
