股东分析
根据杭州银行2024年三季报，沪股通二季度增持0.58亿股，其他股东持股变化不大。2024年三季报股东人数4.60万户，比中报的4.84万减少了0.24万户。
杭州银行的前十大股东主要以杭州，苏州的地方国企为主。没有看到国内金融机构持仓进入前十。
营收分析
根据2024年三季报，杭州银行总营收284.94亿同比增长3.87%，其中净利息收入182.73亿同比上升3.87%，手续费收入29.28亿同比降8.07%，税前利润158.35亿同比增长18%，净利润138.7亿同比增长18.63%，更多数据参考如下表1所示：
表1
首先，我们来看一下杭州银行的净利息收入。杭州银行净利息收入同比增长3.87%好于中报的同比增长0.45%，这个表现很不错，环比上升了7.22%。这个幅度是比较大的，后面的资产数据显示总资产的环比增速并不高。所以，初步判断杭州银行的净息差在第三季度出现了反弹。
由于杭州银行三季报并不公布净息差，所以如果想要估算三季度净息差的反弹幅度以及原因我们就需要通过新、老两版净息差还原法配合使用，把三季度单季的数据还原出来。
我们假设杭州银行的资产变化在季度内是线性的，生息资产和总资产的比例保持稳定，那么生息资产的环比变化=（24年三季报总资产+24年中报报总资产）/（24年一季报总资产+24年中报总资产）-1=2.57%。
接着，我们用利息收入和利息支出的单季数据计算每日利息收入，利息支出和净利息收入的环比变化，如下表3所示：
表2
从表2中我们看到单日利息收入环比增长0.8%，单日净利息支出环比下降2.38%，单日净利息入环比增长6.06%。根据前面估算的生息资产环比增速2.57%，我们就可以进行以下的推测：
生息资产收益率环比变化=（（1+0.8%）/（1+2.57%）-1）*3.64≈-6bps
付息成本环比变化=（（1-2.38%）/（1+2.57%）-1）*2.18≈-10.5bps
净息差环比变化=（（1+6.06%）/（1+2.57%）-1）*1.37≈+5bps
从我们的推测看杭州银行第三季度净息差环比反弹5bps，其中生息资产收益下滑6bps,付息成本下降约10.5bps。
根据这一步的估算，再结合中报披露的净息差1.42%，我们可以估算出三季报的净息差约为1.42%，以这些数据为输入带入净息差还原法的工具并略微微调后，我们可以得到杭州银行净息差分季度明细，如下表3所示：
表3
根据表3对杭州银行净息差的拟合，我们可以看到杭州银行净息差从第二季度的1.37%反弹到1.42%，反弹了5bps。其中资产收益率从3.64%到3.58%，下滑6bps，负债成本从2.18%降到2.07%降幅11bps。上面这些虽然是估算，但是大趋势不会有问题，降幅偏差不会太大。
资产负债分析
根据2024年三季报，杭州银行总资产20177.81亿同比增长12.72%，其中贷款8739.25亿同比增长16.17%。总负债18850.92亿同比增长12.09%，其中存款同比增长16.39%，更多的数据参考表4：
表4
通过表4的数据我们可以看到杭州银行的规模扩张速度较快，规模扩张相对比较均衡。没有出现同业中对公存款同比负增长或者零售贷款负增长的情况。存款增速高于负债增速和总资产增速，说明杭州银行的揽储能力没有成为规模扩张的瓶颈。从环比数据看，杭州银行的扩张开始出现降速的迹象。
不良分析
杭州银行2024年三季报不良贷款69.06亿比中报的68.51亿增加0.55亿，不良率0.76%和中报持平。关注类贷款余额54.03亿比中报的47.49亿6.54亿，关注率从中报的0.53%增加到三季报的0.59%。
不良贷款拨备覆盖率543.25%比中报545.17%下降了1.92个百分点。不良贷款减值准备余额373.33亿比中报的370.71增加2.62亿。拨贷比4.12%比中报的4.14%下滑了0.02个百分点。
根据杭州银行2024年三季报披露，第三季度单季信用减值损失15.83亿。根据杭州银行中报的数据，我们预测贷款减值损失约为信用减值损失的1.5倍，收回已核销贷款为1.34亿。所以，我们可以推测当期核销不良贷款≈23.75+1.34-2.62=22.47亿。结合不良贷款微增0.55亿。所以，第三季的新生成不良下限至少是23亿。这个数值比上半年2个季度的不良生成下限还要高。
杭州银行的核销，关注和新生成不良下限等数据都有所走弱。静态不良率维持低估主要是核销大幅增加所致。根据以往的经验，不良的暴露通常不是在规模高速扩张的时候，而是要等规模扩张减速后才能看出端倪。
核充分析
杭州银行核心一级资本充足率8.76%比中报的8.63%提升了0.13个百分点。同比去年中期的8.31%高0.45%个百分点。虽然总资产增速高达12.72%，但是风险加权资产增长只有9.56%。所以，核充率保持了上升。
点评
杭州银行三季报总体上看是很不错的，规模带动营收，营收带动净利润增长。杭州银行第三季度的净息差出现了5bps左右的反弹。这主要得益于负债成本环比快速下降。虽然，不良指标和风险指标的绝对值依然非常优秀，但是，单季新生成不良还在持续增加，潜在不良蓄水池在增加。后期，需要密切关注规模扩张放缓后杭州银行的贷款资产质量。
风险加权资产的增速远低于总资产的增速，所以核充率保持了稳步提升。
