一个月前还在喊“科技牛市”，一个月后科创50月内暴跌23.97%，创业板跌22.2%，通信板块月跌超30%，电子板块跌近32%。今天上午创业板再跌5.89%，年内涨幅直接抹平。新易盛、中际旭创这批前期明星股沦为杀跌主力。

怎么崩的？其实早有预兆。

拥挤度炸了——二季度主动权益基金电子+通信持仓合计超60%，前五大行业合计79.2%，全是2010年以来最高。TMT成交占比7月10日冲到51.71%的峰值，前5%个股成交一度占全市场50%——所有人都挤在一条船上，船能不翻？

海外也火上浇油——美股AI巨头因资本开支过高遭抛售、韩国杠杆ETF踩踏、微软下修AI资本开支……全球科技股无差别大跌，A股直接被带崩。

钱跑哪去了？全躲进白酒了。 今天舍得酒业涨停，古井贡酒涨超8%，茅台涨超2%——资金从“讲故事”换到了“看业绩”，从进攻切到了防守。

但别太悲观。 机构普遍认为这不是科技牛终结，而是筹码极端拥挤后的再平衡。TMT成交占比已从51.71%峰值回落到42.13%，拥挤度正在快速出清。招商基金也判断流动性冲击最剧烈的时候或已过去。

说人话就是：跌得惨，但产业趋势没变。等拥挤度消化完、杠杆出清、中报业绩验证——真正有订单、有利润的科技龙头，还会回来的。

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