泡泡玛特刚交出的半年成绩单，乍一看其实挺能打。
营收171.7亿，比去年同期涨了23.8%；更狠的是赚钱能力，净利率有30%，毛利率接近70%。卖盲盒能卖出这种利润率，放眼整个消费市场都算少数派。
可奇怪的是，账面上越漂亮，股价越不争气。21号当天又跌了3%，收在149港元，现在总市值1984亿港元。最扎眼的是这句：相比2025年8月那个历史高点，已经缩水超过一半。
说句大实话，这其实是典型的"业绩还在涨，预期先凉了"。之前市场把泡泡玛特捧得太高，赌的是Labubu这种爆款能一直火、海外能一直冲。现在营收确实还在增，但增速一旦不如最狂热时的想象，资金就先跑为敬。
我身边不少买过盲盒的朋友也说，新鲜劲过后，复购明显没那么猛了。潮玩这东西，火的时候排队抢，凉的时候货架积灰，周期比想象中短。
你觉得泡泡玛特这波还能涨回来吗？是暂时回调，还是潮玩的热度真的到头了？手里有票的或者纯看热闹的，都来评论区唠两句。