麦当劳曾经巅峰时期市盈率冲高至85倍，而一轮周期下行之后，估值最低杀到仅有9.6倍，完整的杀估值过程值得每一个投资者深思。

1973年，企业利润增速还维持在40%以上的高景气，估值直接迎来第一轮腰斩；到了1974年，即便业绩增速依旧保持30%左右的高位，市盈率再度迎来第二轮腰斩。从80倍跌到40倍，再从40倍下杀到20倍，最后估值一路回落至9.6倍。

试想一下：如果在40倍PE入场，或是20倍PE加仓，眼睁睁看着优质标的估值持续下坠，持仓体验会有多煎熬。这就是投资最难的地方——哪怕是公认的好公司，如果买入的价格太贵，一样会承受惨烈的回撤。

但这里存在两层完全不同的投资结局。
短期来看，高估值买入，周期杀估值的过程足够磨人；拉长时间维度来看，麦当劳的股价最终走出一条长期向上的长牛曲线。真正能够穿越估值挤压、长期坚守的投资者，最后依然收获了丰厚的回报。

核心辩证逻辑：
好公司≠闭眼买入。估值决定你短期承受的回撤幅度；而企业持续成长的能力，会用业绩慢慢消化当初高昂的泡沫。
选对优秀的企业，同时耐心等待合理的价格，才是完整的价值投资。