历次美联储加息，A股表现如何？
关注国内变量的主导性。美联储加息本身从来不是决定A股走势的唯一因素，仅仅单一靠美联储加息幅度本身解释力有限。真正主导A股表现的是中国自身的宏观经济周期、政策对冲方向以及股市制度变革。例如，当国内经济处于下行期且政策传导失效时（1999年），A股对美联储加息最为敏感；而当国内存在强大的政策对冲、汇率升值动力或制度性红利时（1997、2004—2006、2022年），美联储加息对A股的负面冲击会被显著稀释甚至被完全覆盖。
究其原因，主要系美联储政策的影响更多体现在短期的分母端，而影响分子端需要更长时间，通过美国金融条件、海外需求、中国出口和企业盈利逐步传导。因此，美联储短周期的政策调整难以改变中国市场趋势；只有国内基本面偏弱时，才会凸显外部影响。
（市场有风险，投资需谨慎）
