高智商 ≠ 高财商？50天实盘测试：LMArena 高分王者可能是「韭菜」

该研究团队来自伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校（UIUC）。核心贡献者之一 Haofei Yu 为计算机系博士生，另一位核心贡献者 Fenghai Li 为计算机系本科生，指导教师 Jiaxuan You 为计算机系助理教授，指导 UIUC U Lab。Jiaxuan You 教授的研究聚焦于大模型智能体（Agentic LLM）的基础能力、垂直应用、生态建设，博士毕业于斯坦福大学，已在 NeurIPS、ICML、ICLR 等顶级会议发表论文三十余篇，总引用量近两万次，多次担任 Area Chair 并组织 Workshop；其开发或主导的开源项目累计获得三万余颗 Star。

「在大模型热潮中，如何真正评测它们的智能？」

过去的评测多停留在知识问答、推理或指令理解层面。而 LiveTradeBench 首次让大模型「下场交易」——在真实金融市场的动态博弈中，检验其感知、推理与决策能力。

LiveTradeBench 的研究启动于数月前，并连续进行了为期五十天的实盘测试，覆盖美股市场与去中心化预测市场 PolyMarket，是最早探索「实盘智能体评测」的工作之一。

在这里，模型不仅要理解财经信息，更要在不确定性中学会下注与取舍。

值得强调的是，LiveTradeBench 全面开源：所有数据源、模型决策与仓位记录、表现结果、以及大模型推理全过程均公开透明，为研究社区提供了可复现、可验证的大模型实盘测试基准。

项目主页：https://trade-bench.live 开源地址：https://github.com/ulab-uiuc/live-trade-bench 技术报告：https://trade-bench.live/assets/live_trade_bench_arxiv.pdf

从「测知识」到「测财商」：

智能评测的新前沿

过去两年，大语言模型（LLM）在各类静态基准上成绩惊人：无论是知识问答（MMLU、GPQA）、数学推理（GSM8K、CodeElo），还是指令遵循（FollowBench、Instruction-Bench），顶尖模型几乎「卷到满分」。

但这些测试有一个共同点——它们都是静态的、单轮的、无反馈的。它们只能衡量模型在固定输入上的一次性推理能力。而真实世界要求模型具备连续观察、长期推理与动态适应能力。

为此，研究者们开始构建各种 Agent 环境，让模型「动起来」。然而，多数环境仍是封闭的、逻辑预设的。模型能「操作」，却难以真正「动态适应」。

而市场正是最具挑战性的真实动态系统——信息不完全、反馈延迟、风险与机会并存。

LiveTradeBench：让 LLM 真正下场交易，是目标在真实市场流数据上运行的大语言模型交易与投资评测平台。

三大核心创新

实时流式数据，无信息泄漏

在表 1 中可见，以往工作多依赖离线回测或静态问答，难以反映市场的不确定性。

LiveTradeBench 直接对接真实股票与预测市场（PolyMarket）数据，让模型在动态变化中实时决策，彻底杜绝信息泄漏。

组合层次的投资决策

在表 1 中可见，相比单一资产的买卖决策，LiveTradeBench 引入组合级别（portfolio-level）的动态配置任务，要求模型在收益与风险间权衡，随市场信号调整资产比例。

多市场比较与泛化能力

图 1 展示了典型市场：左为 AAPL 美股走势，右为 PolyMarket 上「OpenAI 是否在 2025 年底拥有最强 AI 模型」。两者皆受新闻影响，但 PolyMarket 反应更快、波动更剧烈。通过跨市场设计，平台可系统评估模型的策略迁移、事件敏感度与长期判断力。

资产管理任务设定

在美股市场中，这些观测反映的是股票持仓（如 AAPL、WMT）和宏观新闻；在 PolyMarket 预测市场中，则是事件合约（如「FED rate cut?」、「US recession?」）的仓位和相关新闻。这些与模型先前的仓位信息一起共同构成了模型能看到的全部信息。

通过这种设计，LiveTradeBench 形成了一个完整的「观察—决策—反馈」闭环：

市场变化影响模型观测，模型动作又改变持仓，从而形成持续的交互循环。它不仅评测模型的推理能力，更考察模型能否在真实市场节奏中做出灵活、稳健的投资决策。

智能体设计框架：

让模型像人类投资者一样思考

在 LiveTradeBench 中，LLM 被赋予完整的决策闭环：感知 → 记忆 → 推理 → 行动。

工具使用（Tool Use）：实时抓取与目标相关价格与新闻，结构化处理市场信号。

记忆（Memory）：保留过往观察与行动结果，形成可演化的内部状态。

推理（Reasoning）：在行动前进行链式思考（ReAct 框架），解释信号、预测结果并生成策略。

五十天实测：

揭示模型「财商差距」

在 LiveTradeBench 上，我们对 21 个主流 LLM 进行了为期 50 天的实测，覆盖多个模型家族与能力层级。结果显示：

高智商 ≠ 高财商：在 LMArena 中名列前茅的模型，未必能在市场中获利。图 4 和图 5 整理了各个模型对应市场 sharpe 率与 LMArena 分数之间的关系，发现并没有显著的相关性。每个模型都有独特「投资风格」：有的激进追涨，有的稳健防御。实时上下文显著提升表现：结合市场动态与新闻信号后，模型决策更理性、更稳定。

这些结果揭示了一个关键事实：静态推理 ≠ 动态决策。在真实世界的复杂反馈中，LLM 的「聪明」需要重新定义。

迈向大模型智能体评测的下一站

LiveTradeBench 打开了大模型智能体评测的新维度：从文本理解到环境反馈，从逻辑推理到连续决策。我们相信，未来的智能体，不应只在题库中拿高分，而应能在瞬息万变的市场中，感知世界、管理风险、创造价值。