近期海外市场剧烈波动，核心原因有二： （1）美国经济衰退预期； （2）日央行超预

近期海外市场剧烈波动，核心原因有二： （1）美国经济衰退预期； （2）日央行超预期加息落地，经历过短线市场的大幅波动，流动性危机暂缓。 一方面，市场过度计价美国经济衰退预期。比如8月8日公布的美国初请失业金人数创下一年以来的最大跌幅，市场对美国经济衰退担忧减弱，美元、美股反弹，全球股市风险偏好都有所回升。从债务健康水平及通胀韧性而言，目前断言美国经济陷入衰退的担忧尚早。 另一方面，日央行表态偏鸽安抚市场，未来有望采取较为谨慎、循序渐进的方式推进利率正常化，在内生增长动能不强、经济基本面偏弱的基础上，后续激进加息的可能性较低。 但中长期而言，日元加息的趋势性影响仍值得重视。截止2023年末，日本持有的海外资产超10万亿美元，其中证券资产约4.4万亿美元，若央行开启加息之路，有望引起日元回流，进而对全球流动性和金融资产价格产生影响。 但对于中国资产而言，影响较为有限，因为外资持仓规模站A股的权重并不高（约流通市值的3%），所以国内资产受自身基本面、宏观政策、资本市场政策的影响更大，外部带来的扰动偏情绪面。