AIDC铅酸备电：供应紧张显现，涨价弹性蓄力 我们近期从数据中心铅酸备电龙一、

AIDC铅酸备电：供应紧张显现，涨价弹性蓄力 我们近期从数据中心铅酸备电龙一、龙二厂商了解到，铅酸备电供给紧张开始凸显，订单排期到9-10月；而从部分大厂亦得到验证，铅酸备电是当前除柴发机组外，其次紧张的环节；我们认为随着国内大厂资本开支持续上修，短期将加剧供应紧张的状态，或带来涨价潜力。 国内IDC备电95%以上选用铅酸，核心厂商仅3-4家，其中TOP2占据50-60%以上份额；而大厂的份额更集中，阿里、ZJ、HW基本都是龙一、龙二瓜分，腾讯之前用外资、去年开始亦逐步导入内资。 当前用于数据中心备电的铅酸产能稀缺，龙一、龙二合计约5-6GWh，剩下2-3家我们估计平均每家1-2GWh，其余铅酸产能用于通信备电、UPS电力备电、动力类(两轮车、启停、叉车等)领域、产线不通用，改线需要较长周期且需要放弃原有客户，厂商普遍较为慎重；而需求端，我们预计2025年国内数据中心铅酸备电需求或超10GWh。若不考虑改线，供需整体处于紧平衡；而头部处大厂核心圈、承接大部分订单，则头部供给紧缺感知或更强烈。国内铅酸供给端扩张存在瓶颈，受环保政策限制、铅酸新批产能较难。后续若大厂资本开支持续上修，以及海外欧洲资本开支起量，欧洲主要选用铅酸(运营商偏保守)、本土铅酸产能更少，或由国内厂商承接，则有望进一步加剧供应紧张局面。 同时，海外美国、东南亚等市场在AIDC驱动下，备电锂电化趋势加速（主要受环保、占地面积等约束），目前主要是三星SDI、松下配套，供三元产品。国内备电厂商亦积极推出铁锂备电产品，有望出海替代日韩。 相关标的：圣阳股份、双登股份(未上市)、南都电源、雄韬股份、理士国际等。其中国内TOP2为双登、圣阳。 雄韬股份：阿里HVDC电源锂电备电独供-【开源电新】 ☎️阿里财报电话会：未来3年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去10年的总和。 🚀目前雄韬锂电备电在手订单超4GW（英伟达杨忠礼0.5+Z公司1.5GW+微软+阿里），对应订单数超50亿，支撑公司未来3年高速增长。 🧧预计公司25-26年归母净利3.5、6亿，对应25年PE仅20x