中金大宗商品： 重申看多有色、看空黑色
春节后需求淡旺季切换进行时，下游复工复产整体稳健，黑色、有色等工业金属的累库幅度不高，静态基本面处于相对健康的状态。不过，焦煤和动力煤等煤炭品种库存压力未见缓解，基本面依然偏弱。向前看，国内宏观复苏的持续性以及海外宏观环境的不确定性值得继续关注，而在产业层面上，我们一直强调的矿冶矛盾仍然比较突出，意味着当下基本面可能并非稳态，我们认为新一轮行情可能正在酝酿。
今年至今（截至3月13日），大宗工业品价格表现排序为：铜：8.3%、锡：8.2%、镍：7.7%、铝：5.1%、铅：4.4%、铁矿：-0.3%、热轧板卷：-0.3%、螺纹钢：-1.5%、碳酸锂：-3.2%、锌：-4.8%、焦煤：-7%、工业硅：-10%、动力煤：-10.1%、氧化铝：-33.2%。整体上看，有色强于黑色强于煤炭，符合我们年度展望及一系列报告的观点。在本篇1Q25更新中我们重申看多有色与看空黑色价格的观点。螺纹期货[超话]铁矿石[超话]期货
