【国泰海通电子】AI工厂渗透全球，主权基金将上调全球CAPEX增速5% 1、在

【国泰海通电子】AI工厂渗透全球，主权基金将上调全球CAPEX增速5% 1、在AI时代，每个制造商都需要两个工厂：一个用于制造产品，另一个用于创造驱动这些产品的智能。6月11日，英伟达GTC大会老黄宣布，计划在欧洲新建20座“AI工厂”，欧洲的AI算力将在两年内增长10倍，助力欧洲的工业领军企业加速所有制造应用。 隐含的意思：“产品与服务”流程将被AI重塑；领军企业重视数据安全性，需使用可靠的算力。 2、全球主权基金布局AI算力，将上调2026年全球CAPEX增速约5%。主权基金布局AI算力的两大出发点：1）安全考虑，将数据的流转限定于工厂、国家、经济体等可控范围内；2）优先考虑，在算力短缺时，优先主权覆盖范围。主权基金的入局，将加速AI在全球的渗透速度。我们预计，全球资本开支2025-2027年约6470、7766、8816亿美金，其中主权基金占比分别约13%、17%、19%。主权基金的介入，将2026年CAPEX增速从15%上调至20%。 3、两套AI生态体系，AI的竞争难以通过谈判解决。全球具备完整“模型、数据、芯片、应用生态”的国家仅剩ZM两国，Chatgpt+NVDA为代表的美AI体系，DeepSeek+910为代表的中AI体系，仍将在全球AI生态中碰撞竞争，类似早年的5G通信、互联网时代。在海外面向G+B客户时，中AI体系仍将保留竞争优势，国产AI芯片910已经开始布局东南亚市场。此外，在近期谈判中，AI芯片等出口管制未取得实质性进展。 边际变量：欧洲、中东、东南亚等地区的主权AI投资。 推荐排序：1）北美算力及供应链；2）多模态的端侧硬件；3）国产算力及算力出海。