转：【海外股市重挫点评0802】
1、昨晚美国股市重挫，领跌全球股市。华尔街对就业市场的担忧，特朗普宣布新一轮关税，以及美俄地缘政治紧张局势升级，导致风险偏好恶化。市场押注美联储将更快、更大幅度地降息。美债收益率暴跌。美元大跌。原油大跌。黄金大涨。
2、7月份的非农就业人增加了7.3万人，而前两个月的就业人数合计下修了近26万人，这是历史上除了新冠疫情期间以外最大幅度的就业数据下修。修正后，过去三个月就业人数仅增加了3.5万人，为2020年以来的最差水平。7月份失业率上升至4.248%，尽管四舍五入是4.2%，但距离4.3%也仅一步之遥。尽管不能对单月数据过度解读，但当前的劳动力市场显然不如此前看上去那般强劲。
相比于市场，这份非农报告对美联储的打击更大，鲍威尔刚表示，由于劳动力市场依旧稳固，联储决定不在7月会议下调利率。然而，理事沃勒和鲍曼对这一决策投下了反对票，他们认为劳动力市场正在放缓，因此需要适度下调利率来防止风险扩散。非农数据支持两位理事的观点，这也会使“鸽派”声音在联储内部逐渐占据上风。数据公布后，特朗普再次抨击美联储主席鲍威尔，并称如果鲍威尔继续拒绝降息，美联储董事会应该接管控制权。紧接着，因个人原因缺席本周FOMC会议的理事库格勒宣布辞职，她的任期原本应持续至明年1月。她的提前离任意味着特朗普有机会提前六个月任命一名新的理事，从而增加美联储内部支持降息的票委人数。
3、此外，市场也在评估新一轮关税的冲击。周四晚上，特朗普签署了行政命令，新一轮关税落地后，美国有效关税税率将从17.3%进一步上升至20.5%。尽管上升幅度不大，但这些关税极有可能被制度化并长期保留，这意味着在未来几年时间内，美国将彻底进入高关税时代。
未来几个月，可能会面临“类滞胀”格局，这对美联储从来说是一个很困难的局面，这时究竟降息还是不降息，可谓进退两难。考虑到关税引发的通胀可能是一次性、结构性的，加上联储内部已经有了呼吁降息的声音，如果经济数据进一步走弱，那么降息应对将是阻力最小的方向。但这也意味着美联储很可能无法实现2%的通胀目标，未来通胀中枢抬升至3%将是大概率事件。美国出现“类滞胀”对全球其他国家也将构成不利影响，在类滞胀背景下，全球金融市场的风险偏好往往下降，此前涨幅较大的资产和市场面临回调风险，周五韩国股市大跌4%，或许就是一个预警信号。
