调研| 脑机接口产业化加速，全产业链核心标的梳理

一、行业背景：政策与技术双轮突破，国产侵入式产品开启商业化元年

2025年，脑机接口（BCI）从实验室走向产业化的进程显著提速，政策支持与技术突破形成共振。政策端，工信部等七部门明确“2027年关键技术突破、初步建立产业体系”目标；国家医保局新增“脑机接口置入费”“适配费”等价格项目，加速临床应用与收费；工信部更将脑机接口列为未来产业重点培育方向。技术端，国内企业频传捷报：11月，上海阶梯医疗“植入式无线脑机接口系统”成为国内首个进入NMPA创新医疗器械“绿色通道”的侵入式产品，标志国产侵入式脑机接口从临床验证迈向市场准入；岩山科技通过sEEG电极+脑电大模型实现中文精准识别，为渐冻症患者提供沟通可能；非侵入式电极技术（如柔性触觉传感器）逐步适配消费级场景。

全球竞争中，Neuralink计划2029年推出Telepathy设备，但国内企业已在部分领域实现技术反超（如岩山科技60ms超低延迟操控性能超越Neuralink早期版本），产业化进程进入“抢跑期”。

二、产业链全景：上中下游分工明确，技术与场景双轮驱动

脑机接口产业链可分为上游（电极/芯片）—中游（脑电处理设备）—下游（应用场景）三大环节，各环节技术壁垒与商业化节奏差异显著，需针对性挖掘投资机会。

（一）上游：电极与芯片，技术壁垒最高的“卡脖子”环节

上游决定脑机接口的信号精度与稳定性，是产业链核心竞争力所在，重点关注植入式电极/芯片与非侵入式电极/芯片两类技术路线。

1.植入式电极/芯片：医疗场景的“信号基石”

高德红外（002414.SZ）：子公司苏州能斯达开发的0.1mm柔性触觉传感器，适配非侵入式脑电采集模块，非侵入式硬件进度居A股第一。柔性电极可降低免疫排斥反应，延长信号采集时长。

伟思医疗（688580.SH）：聚焦植入式电极的生物相容性优化，其微电极阵列（256导以上）在癫痫精准定位场景中已进入临床验证，长期信号稳定性突出。

汉威科技（300007.SZ）：子公司苏州能斯达开发0.1mm柔性触觉传感器，非侵入式硬件进度A股第一，适配脑电采集模块。

创新医疗（002173.SZ）：参股公司博灵医疗（参股40%）开发BCI-4000植入式系统，植入式硬件进度A股第二。

2.非侵入式芯片：消费级场景的“入口钥匙”

翔宇医疗（688626.SH）：自研多模态脑电采集设备，下半年将获多款“脑机接口”命名二类证，芯片支持脑电+眼动多模态融合，适配康复领域。