上午A股走势不是普通调整，是高位筹码的一次集中松动。沪指跌1.96%；深成指跌3.97%；创业板指跌4.98%；科创50更狠，跌了6.07%，北证50也跌3.7%。全市场超4900只个股下跌，只有580只上涨，31只涨停、36只跌停，两市半日成交约1.62万亿，还缩量182亿。量价齐跌叠加个股普杀，说明抛压不是边打边撤，是抢着离场。

我盯的是资金的动向。半导体、CPO、存储芯片、人形机器人、电子化学品这些前段时间最拥挤的方向，今天集体领跌；而煤炭、银行、石油石化、房地产这些防御性板块逆势抗跌，宝泰隆、陕西黑猫、大有能源、美锦能源直接涨停。昨晚美股科技重挫只是导火索，内因还是高位科技股获利盘太厚，一有风吹草动就踩踏出逃。
这种上午的走法，本质就是风险偏好的一次重定价，钱从讲故事的地方撤出来，往有现金流、有分红、有资源属性的地方钻。盘面看着乱，其实逻辑很清楚：抱团解体的一天，防御接力的半天。下午怎么走，看资金在煤炭银行里能不能稳住阵脚，这才是今天真正的胜负手。