价值投资日志[超话] $拓普集团(SH601689)$
【天风汽车】拓普集团更新：机器人产能就位、自研车规芯片、液冷定位明晰-0909———————————今日调研，我们认为有3点重要更新，再次验证提出的机器人与主业双拐点，具体如下：1、机器人明确泰国15万平方米产能（对应约100亿人民币产值）10月份就位，全部为自动化产线，预计9月中旬T客户即将审厂。同行质量问题3个月未恢复证明总成并不好做，目前公司成为独供，而非同行成为tier1需要大量的磨合，达成一致很难，T投资更大。2、汽车自研车规级芯片：离博世只差一个芯片刹车转向空悬热管理都需要用到的芯片受制于博世，公司目前成立武神芯片公司，由小邬总主导，目标2年内实现车规芯片自制。机器人48个电机需要48个芯片，预计30年500万个*48个电机，加上汽车需求，采购金额至少30亿，自研战略意义重大。出海：海外新能源车绕不开的中国公司欧美车企的电动化转型绕不开拓普擅长的底盘零部件。例如公司的空悬价格可以做到外资同行的1/4，同时保证10%的净利率。目前BBA访问密集，第一家定点落地的是宝马，预计26年开始供货轻量化底盘，随后是奔驰、沃尔沃、大众等。3、液冷已拿下某客户每年3.5亿、连续5年供货的订单，围绕CDU和冷板，正在与Meta、英伟达对接，目标获得客户DB件（指定件），类似目前机器人中HD的谐波。以上，我们认为公司无论机器人还是汽车、液冷，规划非常清晰，也相信公司的战略定力与执行力，朝30年千亿营收迈进，维持重点推荐。
