转自：扬子晚报

如果要给2026年1月的全球市场选一个最具冲击力的画面，那一定是黄金、白银的集体闪崩。

现货黄金盘中一度暴跌超12%，创下40年来最大单日跌幅，现货白银盘中一度暴跌超过36%，创历史最大日内跌幅，黄金、白银矿业股全线腰斩式下跌，多只个股单日跌超10%。

但真正冷静下来，你会发现：这更像是一场“情绪与预期”的集中释放，而不是趋势的终结。

先说结论：不是一个因素，而是多重因素叠加，引爆了获利盘。

直接导火索，是美元突然强势反弹。彭博社给出的解释非常清晰，美元走强，是这次金银暴跌的直接原因。

而美元反弹的核心触发点，来自一条消息：特朗普政府正式确认，提名前美联储理事凯文·沃什出任下一任美联储主席。

沃什以对通胀极度警惕、立场偏鹰著称，这一人选迅速改变了市场对未来货币政策的定价。

结果就是美元指数单日大涨约0.9%，创下去年7月以来最大单日涨幅，实际利率预期上行，贵金属遭遇集中抛售。

别忘了一个背景，在暴跌之前，贵金属已经连续数月处于高位震荡、资金高度拥挤的状态。

市场本就存在强烈的回调需求，多重因素只是点燃了获利了结。

换句话说，这不是逻辑被否定，而是仓位被迫重置。

表面看，跌的是金银，但深层看，市场恐慌的是三件事，美联储政策不确定性上升，美元重新获得阶段性定价权，利率波动可能加剧。

这意味着市场将更情绪化，波动成为常态，所有高拥挤度资产，都可能被反复清算，贵金属，只是第一个被砸的对象。

那贵金属的长期逻辑，还在吗？这是最关键的问题。答案是核心逻辑并没有消失，但短期信仰溢价被打掉了。我们把贵金属的长期逻辑拆开看：

对抗信用与不确定性的功能，仍然存在

黄金的本质，从来不是赚钱机器，而是对冲风险：

全球债务高企，货币信用长期贬值，地缘政治不稳定，金融体系的尾部风险，这些问题，在2026年并没有消失，甚至比过去十年更加复杂。

沃什的鹰派标签，并不意味着通胀从此被消灭。恰恰相反，财政扩张，地缘冲突，能源与供应链重构，都在为中长期通胀波动埋下伏笔。

贵金属，更像是慢变量资产，而不是跟着短期利率预期起舞的交易品。

白银的工业属性，并未被削弱，相比黄金，白银更容易被情绪错杀。

但别忘了，光伏，新能源，电气化，AI数据中心相关硬件，都在持续抬升对白银的工业需求下限。

短期价格波动，不改变供需结构在悄然收紧的事实。

这次暴跌，真正改变了什么？它改变的不是趋势，而是节奏。从单边上涨转向高波动、强分化，从情绪驱动回到基本逻辑+风险对冲，对投资者来说，这反而是一个重要信号：

贵金属，不再适合追涨，但开始重新具备长期配置价值。

历史经验告诉我们一个残酷却真实的规律，贵金属的大机会，往往诞生于信仰被质疑的时刻。

当所有人都在问黄金还行不行，当短期情绪被彻底砸穿，市场才会重新回到理性定价。

金银确实经历了罕见的暴跌，但从更长的时间尺度看，这更像是一次剧烈的换挡，而不是一场信仰的终结。

真正的考验，才刚刚开始。

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