光模块龙头！中际旭创：25Q4业绩超预期，AI算力驱动长期成长 核心看点：中际旭创（300308）作为全球光模块龙头，2025年Q4业绩超预期，AI算力需求驱动光模块、CPO等产品放量。公司深度绑定英伟达、谷歌、Meta等AI巨头，光通信布局全面加速，中长期战略协同优势明显。以下从投资逻辑、业务亮点、财务表现、机构观点等多维度解析（基于公开数据整理，不构成投资建议）： 一、投资逻辑：AI算力浪潮下的光模块龙头机遇 核心逻辑：中际旭创的投资价值在于：① AI算力需求爆发：英伟达GPU迭代、数据中心升级驱动800G/1.6T光模块需求持续高增；② 龙头地位稳固：全球光模块市占率超30%，800G产品份额领先；③ 业绩超预期：2025年Q4单季业绩环比大幅改善，AI订单持续放量；④ 技术布局领先：CPO、LPO、硅光等前沿技术储备丰富，绑定英伟达等核心客户。当前市值约1800亿元，若AI算力需求持续，业绩弹性较大。 关键催化因素：① 英伟达B100/H200等新一代GPU发布，配套光模块需求提升；② 2026年800G光模块渗透率加速提升，1.6T产品开始小批量出货；③ 数据中心资本开支回暖，北美云厂商订单持续；④ CPO技术商业化进程超预期。 二、业务亮点：光模块+CPO+AI算力多轮驱动 1. 光模块业务：800G放量，1.6T布局领先 产品结构：800G光模块已成为主力产品，2025年出货量超预期，占收入比重超50%。1.6T光模块已送样英伟达、谷歌等客户，2026年有望小批量出货。400G产品逐步转向边缘计算、电信市场。 客户结构：深度绑定英伟达、谷歌、Meta、亚马逊等北美云厂商，英伟达份额超50%。国内客户包括阿里云、腾讯云、百度等，受益于国内AI算力建设加速。 产能与交付：苏州、铜陵基地产能持续爬坡，800G月产能超50万只。2025年Q4交付节奏加快，订单能见度至2026年Q2。 2. CPO技术布局：下一代技术卡位 技术储备：CPO（共封装光学）技术已完成样机测试，传输速率达3.2T，功耗比传统可插拔光模块降低30-50%。硅光技术平台成熟，已实现小批量出货。 商业化进度：2025年与英伟达、谷歌等客户就CPO方案进行联合开发，预计2026年进入小批量验证阶段。若技术路线确定，公司有望成为首批供应商。 竞争优势：在LPO（线性驱动可插拔）、硅光、CPO等多条技术路线均有布局，技术储备领先国内同行1-2年。 3. 其他业务布局：AI眼镜+汽车电子协同 AI眼镜：为AR/VR设备提供光波导、微型显示模组等光学器件，已切入Meta、苹果等客户供应链，2025年收入约5亿元，2026年有望翻倍增长。 汽车电子：车载激光雷达、车载摄像头模组等产品已通过车规认证，切入理想、小鹏等新势力供应链，单车价值量约2000-3000元。 数据中心：为数据中心提供光互联解决方案，包括AOC、DAC等产品，受益于数据中心升级需求。 三、财务表现与估值分析 2025年业绩：前三季度营收约120亿元，同比增长约35%；归母净利润约18亿元，同比增长约40%。Q4单季业绩超预期，预计单季营收超50亿元，环比增长超30%。 盈利能力：2025年Q3毛利率约28%，环比提升2个百分点，主要受益于800G产品占比提升及成本优化。预计2026年随着1.6T等高毛利产品放量，毛利率有望提升至30%以上。 现金流状况：2025年前三季度经营活动现金流净额约15亿元，同比增长显著。货币资金充足，财务结构健康。 估值水平：当前市值约1800亿元，对应PE（TTM）约45倍。机构预测2025-2027年归母净利润分别为25亿、35亿、45亿元，对应PE分别为72倍、51倍、40倍。若AI算力需求持续超预期，业绩弹性较大。 四、机构观点与资金流向 机构持仓：2025年Q3数据显示，公募基金、北向资金等机构持仓比例持续提升。易方达、汇添富等头部机构重仓配置，北向资金持股比例约8%。 券商观点：多家券商给予"买入"或"增持"评级，核心逻辑包括：①AI算力需求爆发，光模块行业景气度高；②公司龙头地位稳固，800G产品份额领先；③CPO等下一代技术布局领先，长期成长空间打开；④业绩超预期，估值具备修复空间。目标价区间150-180元。 资金流向：近20日主力资金净流入超20亿元，市场关注度显著提升。机构调研频次增加，反映市场对公司基本面的认可。 免责声明：本文所有信息均基于上市公司公开披露数据、业绩预告、机构调研纪要等公开信息，经综合整理。文章内容仅为信息梳理，不构成任何投资建议或买卖依据。投资有风险，入市需谨慎。