*赞比亚政府前脚刚宣布禁止原矿出口，中矿资源后脚就把手里的非洲雄狮矿业股权转让了出去，接盘方是一家化工企业和一位自然人投资者，这座铜钴矿还没挖出多少东西，股东先换了人。

我反复看了这事的公开披露和赞比亚官方政策文件，越看越觉得这件事值得拆开来仔细谈。很多人看到新闻的第一反应是“中矿资源跑路了”，或者“这是被赞比亚政策吓退的”。

我的看法不太一样——这可能不是慌乱中的撤退，而是一次商业上的重新布局，甚至在某种程度上提前做了战略调整。

先看时间线，赞比亚政府2024年4月在官方公报上发布了《2024年矿产（原矿出口限制）条例》，禁止原矿出口，要求矿业公司在当地加工，除非获得特别豁免。

中矿资源在2024年10月发布公告，说把持有的非洲雄狮矿业99%股权卖给了一家叫“时代远景”的化工公司和一位叫王永的个人投资者，作价730万美元。

这两个时间点之间隔了将近半年，如果真要跑，不会拖这么久，半年时间足够做很多事，包括谈价格、处理内部审批、评估资产。

再说非洲雄狮矿业本身，这是一家2022年10月中矿资源收购的赞比亚公司，手里有个铜钴矿，当时成交价接近200万美元，加上后续投入，中矿在这上面的总支出大概在1500万美元左右。

但这个矿一直没有进入大规模开采阶段，按照披露信息，截至2024年年中，这个项目连基本的建设都还没完成，处于“可行性研究阶段”。

也就是说，一个花了1500万美元的项目，两年时间下来还是一堆报告和图纸，这不是项目本身不好，而是赞比亚的矿业审批进度、基础设施条件、当地政策变化等多重因素叠加的结果。

赞比亚的政策方向其实早有征兆，从2020年开始，赞比亚政府就在不断调整矿业政策，要求企业更多在当地加工。

这个方向本身不稀奇，印尼、刚果金、津巴布韦都干过类似的事，但赞比亚的特别之处在于，它的铜矿带在非洲属于成熟矿区，大矿已经被几内亚、巴里克、第一量子这些国际巨头占了，中矿这样的中国企业拿到的多是边缘区块或者等待开发的储矿区。

一个还没建成的矿，突然被告知不能出口原矿、必须自己搞冶炼，这中间的资金缺口和技术难度，不是一家中等规模的上市公司能轻松扛下来的。

我的判断是，中矿在这个项目上的退出，更多是一种资产组合的优化，中矿资源手里在赞比亚还有其他业务，包括铯铷矿为主的资源和配套的选矿厂，这些已经在正常运转，跟铜钴矿不是一回事。

卖掉的只是非洲雄狮这一块，不是整个赞比亚市场，把一块迟迟无法产出的资产转让出去，回笼资金集中做更成熟的铯铷业务，这在商业逻辑上是说得通的。

接盘方也值得看，时代远景是一家化工企业，主要做氟化工产品，王永这个人公开信息不多，但跟中矿资源有过交集，之前参与过中矿的其他资产交易。

化工企业接一个铜钴矿，看起来有点跨界，但如果考虑到矿产中有伴生的萤石或者其他化工原料，这笔买卖可能并不是临时起意。

接盘方愿意在这个时间点吃进一个政策敏感期的矿产项目，说明他们要么有特别的加工技术路径，要么跟当地政府有更深的沟通渠道，要么就是对这个矿的价值评估跟中矿不一样。

当然，另一种解释也不能忽略：中矿确实被赞比亚政策变化打了措手不及，与其继续砸钱进去等一个不确定的开发前景，不如趁还有人接盘早点出手。

730万美元的转让价格，相比1500万美元的总投入是亏的，但亏多少取决于这个矿的真实价值。

如果继续拖下去，每年光是矿权维护费、人员成本、合规支出就是一笔不小的数目，而开采时间却遥遥无期，在商言商，断臂求生从来不是最差的选择，最差的是不判断、不决定、一直耗。

赞比亚政府这边也有自己的逻辑，禁止原矿出口，本意是想让矿业带动的就业和税收留在当地，而不是矿挖出来就运走。

但这个政策推起来不容易，因为它打击的是那些还没有配套冶炼能力的新项目，而不是已经在运行的大型矿山。

大矿自己就有冶炼厂，政策对它们影响有限，真正受伤的恰恰是那些中小型矿业公司，它们资金有限，建不起冶炼厂，原矿又不能卖，项目就卡在半空。

赞比亚政府可能低估了这种政策对不同规模企业的差异化影响，也可能知道但不在乎，因为政策目标本就不是照顾小玩家。