经济学家表示：下半年美债是关键，AI概念下半场将会是AI应用
知名经济学家：7月全球股票大起大落，根源三件事：地缘冲突、美元货币周期、AI产业自身周期。
当下最关键变量是美债：只要美国10年期国债收益率卡在4.7%很难往下，资本市场持续高波动就不会停止。
只要美债利率居高不下，全球市场震荡延续；AI硬件逐步沦为基础资源，很难持续高估值；下半年行情重心从算力上游，切换到AI应用；布局AI的中概互联网、恒生科技具备估值优势。
硬件会存在阶段性反弹（订单、供需周期驱动），但很难重现过去持续估值抬升的大主线行情；中长期估值天花板下移，投资逻辑从“成长溢价”慢慢向周期制造靠拢。
只有能够落地商业化、产生真实现金流的AI软件、行业应用、企业服务公司，具备持续估值提升空间。
AI硬件牛市阶段性见顶，投资主线转向商业化应用；资金开始寻找能把AI转换成真实利润的资产，港股互联网平台迎来价值重估窗口；同时美债利率将持续压制市场，全年高波动格局确立。
