算力变成水电煤 三轮迭代毛利翻3倍，这条实体赛道确实被低估了
绝大多数人都看错了算力租赁，它并非短期AI题材，而是已经落地变现的实体赛道。 算力彻底摆脱硬件属性，变成按量取用、全民可用的公共基建， 堪比互联网时代的水电煤 。 行业历经三轮迭代，淘汰了低毛利机柜租赁模式，传统机柜租赁毛利率仅15%-25%，进阶算力租赁可达30%-45%， 全新Token计费模式毛利更是突破50%以上。 目前行业供需缺口持续拉大，国内算力需求增速是供给的3倍，全网Token调用量两年暴涨千倍。 叠加海外芯片出口约束，国产算力同时拿下需求增量与进口替代双重红利 。上海推出算力券补贴、 1元25万Token便民套餐，各地智算中心密集落地， 产业生态持续完善。商业模式迎来质变， 创新的Token分成模式，让算力服务商绑定AI产业成长，持续分享下游应用落地红利 。 海外龙头Q2营收5.82亿美元，同比暴涨454%，AI云业务利润率达50%，实打实验证了赛道盈利实力。同时赛道也存在重资产折旧、行业内卷、依赖下游市场等长期发展隐患。