重庆啤酒交出了一份增收不增利的成绩单。8月18日披露的半年报显示，上半年实现营业收入85.76亿元，同比下降2.98%；归母净利润7.96亿元，同比下降7.98%；扣非净利润7.84亿元，同比下降8.27%。分季度看，Q1净利润4.38亿元，Q2净利润3.58亿元，环比下降18%。

利润下滑的核心拖累来自税率和费用的双重压力。公司自2025年Q2起所得税率从15%提升至25%，叠加品牌投放和渠道转型的持续投入，销售费用率同比提升。这也解释了为什么在主营成本改善的背景下——Q1毛利率逆势提升1.2个百分点至49.7%，主要受益于大麦等原材料成本下降——净利依然承压。

当前啤酒行业已进入存量竞争，重庆啤酒选择主动调整产品结构，2026年Q1高档产品收入同比增长2.4%，国际品牌嘉士伯、乐堡、乌苏表现稳健。公司还在加快非现饮渠道布局，通过1L装、果味化新品拓展O2O、即时零售等新渠道。在消费降级与高端化并行的市场环境中，重庆啤酒能否用短期的利润换长期的品牌势能，这份半年报或许只是过渡期的注脚。