放着好好的美元不借，大老远跑来中国借人民币，巴西到底图什么？

最近发生了一件大事，但很多人可能没注意到。6月25日，巴西财政部正式向中国银行间市场交易商协会递交了熊猫债发行申请函，计划发行规模最高50亿元人民币。巴西由此成为首个注册发行主权熊猫债的拉美国家。

熊猫债，就是境外机构在中国境内发行的、以人民币计价的债券。其发行主体非常广泛，包括外国政府、国际开发机构、境外金融机构和跨国企业等。因为大熊猫是中国的国宝，所以这类债券因此得名“熊猫债”。

消息一出，关注国际金融的人都知道这意味着什么。但普通人的反应可能是：50亿人民币，约合7.35亿美元，也不是多大个数字，至于这么大惊小怪吗？

要回答这个问题，我们先得搞清楚巴西目前的处境。最近，美联储新任主席凯文·沃什在他上任后的首次议息会议上释放了强烈的鹰派信号，市场普遍预计，美联储将在今年10月前加息25个基点，美元指数也因此一度冲至了过去13个月来高位。

美元一旦走强，就意味着新兴市场的美元资金会回流美国，意味着巴西雷亚尔将面临贬值压力，意味着巴西要是借美元债，利率得奔着4.5%到5.5%去。

而相比之下，熊猫债的利率仅为1.7%到2.2%。二者的差距足有两倍多。对此，巴西财政部长杜里甘表示，巴西此次发行人民币计价债券，就是为了给投资提供对冲汇率风险的工具的。巴西雷亚尔的汇率波动可能会影响项目的最终收益，而人民币融资可以帮助巴西企业降低汇率风险。

翻译成大白话就是：现在借美元利息太贵了，而且风险又大。而人民币不仅利率更低还更稳定，既然横竖都得借，那为什么不找中国借呢？

和很多发展中国家一样，巴西现在同样非常需要人民币。2025年，中巴双边贸易额已经达到了1880亿美元。中国已连续17年成为巴西最大贸易伙伴。巴西的大豆、铁矿石、原油三大货品，占对华出口总额的74.2%。

在过去，这些贸易全得用美元结算。一笔贸易，两道汇兑，两层成本，双倍风险。巴西卖大豆给中国，收到的是美元；巴西想从中国买工业品，又得把美元换成人民币。这一来一回，光汇率损失就是一笔不小的数目。

现在，巴西直接借人民币，拿人民币买中国的东西，这个汇率风险就可以降低下来了。

巴西找中国借人民币这事不是孤立事件，而是熊猫债市场爆发式增长的一个缩影。据统计，截至今年前5个月，熊猫债的发行规模累计已达1365亿元，是去年同期的1.9倍。今年第一季度，熊猫债累计成交金额达到了1675亿元，同比增长93%，创下历史单季最高纪录。

熊猫债不是什么新鲜事物，在过去，波兰、葡萄牙、匈牙利等主权国家都发行过，亚投行、新开行等国际组织发行过，奔驰、拜耳等跨国企业也发行过。现在，有了巴西的加入，熊猫债的朋友圈就从亚欧拓展到了拉美。以前，人民币在国际上主要是用来买东西的，也就是跨境贸易结算。而现在，人民币逐渐成了别人借钱周转的货币，也就是融资货币。从结算货币到融资货币，人民币的角色正在悄然发生质变，而且这个转变的速度要比很多人想象的快得多。