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一位经济学者说：目前A股的状况。机构和散户都被自己逼上了绝路，机构拉高了股票却出
一位经济学者说：目前A股的状况。机构和散户都被自己逼上了绝路，机构拉高了股票却出不了货。散户重套了股票又脱不了身。于是两者都走向了一个不同方向的不归路。机构和散户，本是市场的两端，却一步步走成了彼此的镜像——机构拉高出不了货，散户重套脱不了身。两边都骑虎难下，像两只互相钳制的螃蟹，谁也松不了手。第一，机构的困境：拉得越高，门关得越紧。当股价被推到一定高度，主力会发现，愿意接盘的人越来越少。你拉得越高，自己手里的筹码越重，对手盘却越来越稀薄。这不是操作失误，而是市场容量和信心不足的必然结果。拉上去容易，出掉货难，这是市场深度不够的信号。当拉高成为一种自残式操作时，市场就会显得力不从心。第二，散户的困境：套住的不仅是股价，还有时间成本。当散户在高位接盘后，他面对的不是简单的一次亏损，而是一段漫长的等待——等解套、等反弹、等“下次”。而在等待的过程中，真正的损失是时间和机会成本。一个被套的仓位，不仅锁住了资金，也锁住了灵活度，让人失去在其他地方寻找机会的能力。第三，两者走向的“不归路”：互相锁死的节奏。机构需要散户来接盘才能出货，散户希望机构来拉升才能解套。但双方都在等对方先动，结果谁也不敢先动，形成了一个死锁。这种互相锁死的节奏，一旦形成，就很难自然打破。除非有一方承受不住压力，率先大幅调整，否则市场就会在一种僵持中逐渐消耗。第四，破局的契机：不在于谁能先动，而在于谁能先意识到“转方向”。真正的转机，可能来自于一方选择新的方式——比如机构开始通过分红、回购等方式回馈股东，而不是依赖价差获利；散户转向指数基金、定投策略，而不是博短线。当双方都不再把“价差博弈”作为唯一目标时，市场才有可能从零和博弈转向正和博弈。第五，这场僵局的本质，是市场生态需要一次集体觉醒。它提醒我们，市场不只是交易场所，更是共同利益的交汇点。当机构与散户都意识到，唯一的出路不是继续消耗对方，而是重建信任，市场的循环才可能打破。这需要规则设计、投资者教育、信息披露等多方面的共同配合。但当所有人都开始寻找新的路径时，市场就会逐渐恢复活力。调整是痛苦的，但也是必要的。当机构不再沉迷于拉高出货，当散户不再追逐短期差价，市场才有机会回到它本来的位置：一个服务于实体经济的桥梁。无论是机构还是散户，都在为过去的过度博弈买单，也只有一起走出这一步，市场才有机会迎来新的转机。就像两个被捆住的人，与其继续互相较劲，不如试着彼此解开绳结，或许还有机会一起走向自由。
英国经济学人刊文声称，别指望什么中等强国联盟了。日本及其邻国都明白，只有美国才能
英国经济学人刊文声称，别指望什么中等强国联盟了。日本及其邻国都明白，只有美国才能遏制中国！6月18日，英媒表示，对于日本、韩国以及所有依赖美国安全保障的亚洲国家，和唐纳德·特朗普紧密合作并非权宜之计，而是长期战略刚需。不要幻想亚洲中等强国能结成统一联盟，在印太地区，不存在能够替代美国主导地位的可行方案。这番言论看似绝对，却戳中了当前亚洲地缘政治的现实困境。近年来，从加拿大总理呼吁“中等强国联合抵制大国胁迫”，到法国总统马克龙访问日韩推动合作倡议，“中等强国联盟”的口号确实热闹过一阵。但热闹背后，始终难以跨越现实的鸿沟，尤其是在亚洲地区，这个联盟从一开始就注定是镜花水月。最核心的问题，在于这些所谓的“中等强国”根本拧不成一股绳。就拿日本和韩国来说，表面上都对马克龙的倡议表示欢迎，但转身就和美国签署了更紧密的安全合作协议。2024年7月，美日韩三国防长在东京签署框架协议，不仅要定期举行联合军演，还打通了朝鲜导弹预警信息的实时共享系统，韩国防长更是时隔15年再次访日参会。说白了，在安全这个硬需求上，日韩心里比谁都清楚，欧洲的“中等强国”给不了实际保护，只有美国的军事存在才是真靠山。这种依赖不是一时兴起，而是深深扎根在战略布局里。特朗普政府2027财年申请的防务预算高达1.5万亿美元，这样的投入规模，是任何一个中等强国都无法企及的。欧洲的英法虽然喊着要搞独立防务，但北约框架内美国依然承担着近七成的防务开支，更别说亚洲国家了。日本防卫大臣木原稔直言不讳，“三国合作在国际局势变化中变得更坚固了”，这句话道破了本质——在遏制区域大国的共同目标下，日韩与美国的捆绑只会越来越紧。更有意思的是，连曾经被美国捧为“印太核心”的印度，也逐渐认清了现实。6月17日，美国突然宣布将“印太司令部”改回太平洋司令部，同一天的G7峰会上，特朗普对莫迪的态度冷淡至极，会谈时间大幅压缩，曾经的战略背书荡然无存。这背后的原因很简单，印度一直想搞“战略自主”，一边拿美国的军援，一边继续和俄罗斯保持深度合作，不愿完全站队。而美国的外交逻辑从来都是交易，得不到对等回报，自然要收回给印度的“红利”。这也印证了《经济学人》的判断：中等强国想在大国之间左右逢源，最终只会失去核心支持，联盟更是无从谈起。东南亚国家的态度同样说明问题，新加坡智库的调查显示，52%的东南亚受访者在中美之间更倾向中国，而且多数国家明确表示“不选边站”。马来西亚总理安瓦尔直接表态，东盟不需要集团政治，而是要自己做选择。这些国家心里清楚，跟着美国搞对抗没有好处，而所谓的“中等强国联盟”，本质上还是要依附美国的战略，最终可能沦为“战略炮灰”。东盟近年来一直在拓展和欧盟、海合会等第三方的合作，就是为了对冲这种风险，这恰恰说明亚洲国家根本没有结成反华联盟的意愿。美国也绝不会允许一个脱离自己控制的中等强国联盟出现，当年欧盟想搞“永久结构性合作”防务机制，就被美国想方设法纳入掌控。如今亚洲的中等强国但凡有联合的苗头，美国必然会出手干预。对美国来说，盟友只能是棋子，不能是伙伴，更不能形成能挑战自己主导地位的力量。特朗普政府提出的“唐罗主义”，看似是战略调整，实则是要更牢牢地掌控盟友体系，让日韩这些国家彻底沦为自己遏制中国的马前卒。说到底，亚洲的“中等强国联盟”之所以行不通，核心就是两个字：利益。各国的安全诉求、经济依赖、战略目标千差万别，根本没有形成统一联盟的基础。而美国凭借其无可替代的军事力量和同盟体系，依然是这些国家在安全上的唯一选项。《经济学人》的判断或许有些绝对，但确实点透了当前印太格局的本质。在大国竞争加剧的背景下，所谓的“中等强国联盟”不过是不切实际的幻想，而日韩等国与美国的紧密合作，也注定会成为未来一段时间的常态。这种格局背后，既有国家利益的现实考量，也暗藏着地缘政治的深层博弈，而这一切，都将深刻影响着亚洲地区的和平与稳定。
海通国际首席经济学家张忆东6月18日表示，二季度至今，随着霍尔木兹海峡困局延续，
海通国际首席经济学家张忆东6月18日表示，二季度至今，随着霍尔木兹海峡困局延续，叠加美国就业超预期，导致美债收益率上行，进而导致全球股市出现一轮明显震荡调整，先是传统行业遭遇AI行情的虹吸效应，之后AI行情也出现分化和一定程度的调整。重新开放霍尔木兹海峡将使得美债长端利率上行冲击力减弱，防止了通胀超预期上行，降低了年内加息风险，短期将提升全球风险偏好，特别是AI主线行情率先修复、强者更强。面对AI缩圈投资引发的震荡，耐心进行景气投资，按照SMART策略进行左侧布局，精选AI核心主线的高景气短缺资产，逢低布局资源、能源、出海产业链、“含AI量”高的券商等。中长期而言，顺应并受益于AI科技浪潮的硬核资产现在是逢低配置的良机。
最近日本股市冲到了70000点的高位，有自媒体转述经济学家卢麒元的观点，说他
最近日本股市冲到了70000点的高位，有自媒体转述经济学家卢麒元的观点，说他对此十分感慨。他觉得日本是在用自身国运托举、承接美国的超级资产泡沫，就拿马斯克的SpaceX来说，估值已经冲到2.95万亿美元，在他看来这种脱离实体基本面的估值膨胀，本质是金融层面的被动依附，也就是他说的“金融殖民”。卢麒元长期研究货币政策和国际金融结构，视角一直聚焦东亚国家在全球美元体系里的位置。他这些判断不是单纯情绪化发泄，核心逻辑是：这轮日本资产涨价，不全是真的经济复苏，很大程度是靠外部资金堆出来的“借来的繁荣”。要搞懂这个判断，得先说说日本股市这轮上涨的背景。日本央行过去很长时间维持超低利率，2016到2024年还执行过负利率，初衷是刺激国内消费和投资。但这个政策有个直接副作用，就是日元汇率被长期压得很低。日元便宜了，借日元的成本就极低，国际资本就会借廉价日元换成美元，投去美国股市、美债和私募市场。等日元再贬值，还钱成本就更低，能赚汇差加资产升值两笔钱。金融圈管这套操作叫“日元套利交易”，跑了很多年，规模特别大，涉及资金有好几万亿美元。日本的廉价资金，也因此成了美国资本市场重要的流动性来源之一。不过这轮日股上涨不全是外资炒作，也有自身基本面的支撑——比如日本近年推企业治理改革，很多企业加大分红和股票回购，还有AI产业链带动相关企业盈利提升。但外资借着低成本资金涌入买日本资产，确实是推高股指的重要力量。另一边日本普通老百姓的感受完全不一样：日元贬值推高了进口商品价格，能源、食品、日用品全涨价，工资涨幅却远远赶不上物价。按美元算，日本居民的实际财富这些年几乎没什么实质性增长。股市涨到70000点是真的，大多数人实际购买力没涨甚至下降也是真的，两件事同时存在，合起来才是完整的现实。卢麒元说“用国运接盘”，指的就是这种账面资产涨了、实际财富没跟上的状况。SpaceX估值冲到2.95万亿美元，放在全球任何实体行业里都是非常高的数字。航天是高投入、回报周期极长的生意，商业盈利模式还在慢慢成型，单靠经营现金流撑不起这么高的估值。支撑它估值的，是全球热钱追捧少数热门科技标的的热潮，而这股热钱里，确实有不少东亚机构资金参与。比如日本政府养老金投资基金这些年持续提高海外资产比例，韩国国民年金的海外股票里美股占大头，台湾寿险业海外投资也有数万亿元新台币规模，美股都是主要投向。东亚的储蓄资金流入美国市场，确实能帮美国资产维持更高估值，让泡沫撑得更久。卢麒元说这叫“金融殖民”，是他个人的批判性判断，意思是你以为在赚投资收益，其实客观上在给别人的泡沫托底续命。货币政策上的被动，是东亚经济体困境的核心。美联储一加息，东亚各国央行就两难：跟着加，国内借钱成本上升，内需会受打击；不跟着加，资本外流、汇率贬值压力大，一样吃亏。两边都要付出代价，但美联储怎么决策，看的是美国自己的通胀和就业数据，和东亚的内部情况没直接关系。这就是“缺乏独立货币政策”的真实意思——不是理论上没有，是每次美联储开议息会，东亚央行都得等着结果再做打算。财政上的被动就更难根本改变。东亚主要经济体的外汇储备，很大一部分都买了美债。美国通胀走高、美元实际购买力下降的时候，这笔储备的真实价值也会跟着缩水。名义上持有的数字没少，实际购买力已经悄悄蒸发了一部分。想调整配置方向，又怕大规模减持引发市场动荡，等于被自己手里的仓位绑住了手脚。1997年亚洲金融危机，就是和这个结构最接近的历史案例。当时美元走强、热钱大规模撤走，泰铢先崩盘，接着蔓延到印尼、韩国等很多国家，GDP大幅下滑，企业倒闭，失业率飙升，普通家庭储蓄大幅缩水。那场危机的根源，就是这些经济体过度依赖外部资本，自身抗冲击能力太弱。卢麒元现在说的东亚困境，和当年是同一个源头，只是现在体量更大，牵涉范围也更广。融入美元体系有它几十年积累的产业逻辑，出口带来的经济增长是真实的，这点不能否认。但融入得越深，被动承担的风险也就越大。卢麒元担忧的核心，不是说这个体系明天就会出问题，而是当美国资产泡沫积累到临界点的时候，东亚经济体会不会承担更多连锁风险。这个问题值得提前想清楚、做准备，而不是等事情发生了再临时应对。
一位经济学者说：目前A股的状况。机构和散户都被自己逼上了绝路，机构拉高了股票却出
一位经济学者说：目前A股的状况。机构和散户都被自己逼上了绝路，机构拉高了股票却出不了货。散户重套了股票又脱不了身。于是两者都走向了一个不同方向的不归路。机构和散户，本是市场的两端，却一步步走成了彼此的镜像——机构拉高出不了货，散户重套脱不了身。两边都骑虎难下，像两只互相钳制的螃蟹，谁也松不了手。第一，机构的困境：拉得越高，门关得越紧。当股价被推到一定高度，主力会发现，愿意接盘的人越来越少。你拉得越高，自己手里的筹码越重，对手盘却越来越稀薄。这不是操作失误，而是市场容量和信心不足的必然结果。拉上去容易，出掉货难，这是市场深度不够的信号。当拉高成为一种自残式操作时，市场就会显得力不从心。第二，散户的困境：套住的不仅是股价，还有时间成本。当散户在高位接盘后，他面对的不是简单的一次亏损，而是一段漫长的等待——等解套、等反弹、等“下次”。而在等待的过程中，真正的损失是时间和机会成本。一个被套的仓位，不仅锁住了资金，也锁住了灵活度，让人失去在其他地方寻找机会的能力。第三，两者走向的“不归路”：互相锁死的节奏。机构需要散户来接盘才能出货，散户希望机构来拉升才能解套。但双方都在等对方先动，结果谁也不敢先动，形成了一个死锁。这种互相锁死的节奏，一旦形成，就很难自然打破。除非有一方承受不住压力，率先大幅调整，否则市场就会在一种僵持中逐渐消耗。第四，破局的契机：不在于谁能先动，而在于谁能先意识到“转方向”。真正的转机，可能来自于一方选择新的方式——比如机构开始通过分红、回购等方式回馈股东，而不是依赖价差获利；散户转向指数基金、定投策略，而不是博短线。当双方都不再把“价差博弈”作为唯一目标时，市场才有可能从零和博弈转向正和博弈。第五，这场僵局的本质，是市场生态需要一次集体觉醒。它提醒我们，市场不只是交易场所，更是共同利益的交汇点。当机构与散户都意识到，唯一的出路不是继续消耗对方，而是重建信任，市场的循环才可能打破。这需要规则设计、投资者教育、信息披露等多方面的共同配合。但当所有人都开始寻找新的路径时，市场就会逐渐恢复活力。调整是痛苦的，但也是必要的。当机构不再沉迷于拉高出货，当散户不再追逐短期差价，市场才有机会回到它本来的位置：一个服务于实体经济的桥梁。无论是机构还是散户，都在为过去的过度博弈买单，也只有一起走出这一步，市场才有机会迎来新的转机。就像两个被捆住的人，与其继续互相较劲，不如试着彼此解开绳结，或许还有机会一起走向自由。
有位经济学家聊金价，一句话就把人说透了。他说，你花10万块买了100克金条，
有位经济学家聊金价，一句话就把人说透了。他说，你花10万块买了100克金条，第二天价格大跌，账面上只剩9万。你把那根沉甸甸的金条从盒子里拿出来，对着光翻来覆去地看，好像想从上面找到那一万块钱是怎么丢的。过两天，金价又冲回去了，账面价值11万。你又忍不住把金条拿出来，摩挲着上面的花纹，心里那叫一个舒坦。可他一句话就给浇了盆冷水：“你高兴什么？你的一克黄金，多出来了吗？”这句话听着很有道理，细想又只说对了一半，100克黄金还是100克，说明你的实物数量没变，不代表你的财富没变。财富从来不只看手里有多少件东西，还得看这些东西能换来多少生活资料、多少服务、多少别的资产。昨天这根金条能换一辆车，今天只能换大半辆，克数没少，购买能力已经变了。价格不是手机里随便跳动的彩色数字，它是全市场此刻愿意拿多少货币来跟你交换。你可以不认这个价，可真到了要用钱的时候，医院、学校、房东、债主都不会按你的买入价来结算。“没卖就不算亏”，更准确的说法该是：没卖，只是亏损还没落到现金账户上，经济上的损失早已进入你的资产负债表。假如家里忽然要用八万元，你只能在低价时卖掉一部分黄金，那笔账面亏损立刻就成了真金白银。哪怕你咬牙不卖，也不代表毫无代价，十万元压在金条里，没利息、没分红，别的机会从身边经过，你也只能看着。投资里有一种很容易被忽略的成本，叫机会成本，它不从账户里扣钱，却会悄悄改变多年后的结果。金价上涨也一样，100克没变，不等于没赚，要是有人愿意用11万元接走，而你当初只花了10万元，你确实多了一万元的处置权。你可以卖掉，也可以继续持有，这个“可以”本身就有价值，只不过它还没有变成可花的钱，后面也可能缩回去。浮盈不是幻觉，浮亏也不是空气，它们都是尚未结算的现实，把浮盈当成已经到手，容易冲动消费；把浮亏当成不存在，容易死扛到底。成熟的投资者不会只问“卖没卖”，还会问“现在值多少、急用钱时能卖多少、卖掉要付多少成本”。实物黄金还有一层很多人买前不看、卖时才发现的麻烦，柜台上的销售价和回购价不是一回事，中间隔着加工费、品牌溢价、手续费和买卖价差。金饰更明显，你买的是黄金加设计、工艺、门店和品牌，回收时人家大多只认克重和成色。投资金条看着更接近原料金，可回购也有门槛，有的机构只收自家产品，有的要发票、证书、原包装，有的得去指定网点验真、复秤，包装拆了还可能增加检测和折损成本。你在柜台付出去十万元，走出门再卖，哪怕国际金价一动没动，也可能已经少了一截。这才是投资里最冷的常识，买入那一刻，你往往先站在亏损这边，价格得先跨过交易成本，才轮得到盈利。黄金真正厉害的地方，也不是“永远上涨”，它没有发行人，不依赖某家公司按时还债，不会像企业那样停产破产，也不需要谁承诺兑付。它耐储存、容易识别，在很多国家都有人愿意接手，碰上信用紧张、货币购买力受质疑、地缘风险升高，资金往黄金里跑，很正常。各国央行把黄金放进储备，也不是天天盯着短线差价，而是看重资产多元化和极端环境下的安全垫。可“不会归零”和“不会亏钱”差得很远，房子不会突然变成空气，也可能多年卖不出好价，粮食永远有人吃，买在高位照样会亏。黄金没有经营利润给它托底，也不会自己生出新的黄金，它的价格很大程度上取决于利率、美元、避险情绪、央行购金、市场仓位和大家对未来的判断。情绪一旦拥挤，所谓避险资产也能跌得很快，历史上也出现过高位买入后等待多年才缓过来的阶段。你能拿十年，和你以为自己能拿十年，是两回事，工作变化、家庭支出、疾病养老，任何一件事都可能把“长期持有”改成“现在变现”。那位经济学家问：“你的一克黄金，多出来了吗？”更完整的回答应该是，克数没有多，选择可能多了；克数没有少，购买力可能少了。投资最怕只看自己愿意看的那一面。涨了就说眼光好，跌了就说没卖不算亏，这不是长期主义，只是给情绪找台阶。真正的长期主义，是买之前算清用途、期限、成本和最坏结果，买完还能照常工作、照常生活，不拿一家人的安稳去赌一条K线。黄金可以成为家庭资产的一部分，却不该成为信仰，理性看待涨跌，量力配置，尊重市场规则，也尊重自己的生活边界，比猜中一次高点低点更重要。财富管理的落脚点，不是让人天天亢奋，而是让家庭更稳、日子更有底气。
一位经济学家曾说：“告诉大家一个坏消息，未来三到五年内，全世界的经济都不好；好消
一位经济学家曾说：“告诉大家一个坏消息，未来三到五年内，全世界的经济都不好；好消息是：所有人都处在同一大环境下，没人可以置身事外，不管是欧美发达国家，同样难以避开这场经济寒冬。真正评判一位企业家是否具备真本事，核心是在经济下行周期里，你如何布局，如何调配资源，如何搭建自己的组织与架构。”经济寒冬这四个字，听着像天气预报，实际更像体检报告。天气冷了，多穿衣还能扛；经济冷了，企业、工厂、店铺、普通家庭都得翻翻账本，看看口袋里还有多少“棉袄”。最有意思的是，寒冬从不提前敲门。它常常在热闹之后突然出现。前几年还在谈扩张、融资、抢市场，转眼之间，订单变谨慎了，消费变理性了，老板不敢拍胸脯，打工人也不敢乱跳槽。看起来是坏消息，其实也是一场大考。这位经济学家的判断，关键不在“吓人”，而在“提醒人”。国际货币基金组织在2026年4月发布的《世界经济展望》中提到，全球经济仍面临地缘冲突、商品价格、通胀预期和金融条件收紧等压力，2026年全球增长预期仍低于疫情前平均水平。换句话说，世界经济这辆车，不是某个轮胎慢了，而是整辆车都在过坑洼路。欧美发达经济体也不是坐在暖气房里看热闹。能源价格、产业空心化、债务压力、通胀反复，都让不少国家的日子不轻松。过去一些国家靠金融游戏和高消费撑门面，如今也得面对现实：钱不是印出来就能变成真实财富，产业不是喊几句口号就能回流。中国面对的压力同样不小。外部需求波动，国际竞争加剧，部分行业调整阵痛明显。但国家统计局公布的信息显示，2025年我国国内生产总值达到1401879亿元，比上年增长5.0%，经济总量首次跃上140万亿元新台阶，就业总体保持稳定。这说明中国经济不是没有压力，而是在压力里继续稳住了基本盘。这就像冬天跑长途，路面结冰，谁都不能飙车。真正有经验的司机，不会猛踩油门，也不会急刹车，而是稳住方向盘。中国经济的底气，就在完整产业体系、超大规模市场、持续升级的制造能力和国家层面的统筹能力。外面风大，屋里炉子要烧得稳。企业家在这种时候最能见真章。行情好的时候，扩厂、招人、投广告，大家都像武林高手；行情一冷，现金流、库存、团队效率、组织架构，立刻变成照妖镜。过去靠胆子大能赚快钱，现在靠管理细、技术硬、产品稳，才能活得久。有些企业在顺风时养成了“摊大饼”的习惯，什么热就追什么，哪里有风就往哪里跑。可经济下行期最怕这种打法。风口一停，摔下来的不是鸟，可能是披着羽毛的石头。真正稳健的企业，会收缩不必要战线，守住核心技术和关键客户，把钱花在研发、供应链、人才和效率上。中央经济工作会议强调，要做强国内大循环，拓展内需增长新空间，推动科技创新和产业创新深度融合。这不是空话。消费升级、先进制造、数字经济、绿色转型、人工智能应用，都不是摆在橱窗里的漂亮词，而是企业穿越周期的工具箱。工具箱再好，也得会用，不能拿扳手当筷子。对中小企业来说，寒冬里的活法更接地气。大订单少了，可以做细分市场；大客户砍价，可以提升服务能力；同行都在等春天，可以趁机修内功。小单、急单、定制单，看起来麻烦，却可能是活下去的缝隙。缝隙虽小，能透光。普通人也在同一场考试里。经济压力大的时候，最忌讳盲目投资、冲动消费和情绪化辞职。把债务降下来，把技能补起来，把身体管起来，把家庭账本理清楚，这些看似朴素，却是真正的抗风险能力。焦虑不能当饭吃，行动才是粮票。中国社会讲奋斗，也讲踏实。寒冬里不需要人人都喊口号，更需要每个人把岗位守好，把本事练硬。工厂把产品做好，商家把服务做好，科研人员把技术做深，劳动者把技能做实。每个齿轮都转得更稳，整台机器就不会轻易停摆。经济周期从来不会因为抱怨而改变，但会因为准备而变得没那么可怕。企业家要学会布局资源，普通人也要学会布局生活。少一点浮躁，多一点耐心；少一点跟风，多一点积累；少一点幻想，多一点执行。冬天不是专门来欺负人的，它只是把虚胖和真壮区分得更清楚。
