山东“羽绒服之王”，要在港股IPO了。

2025年10月份，坦博尔再次冲击上市，以专业户外服饰本土第四的品牌向港交所递交招股书。

一年卖出13亿元，成了坦博尔敲响资本大门的底气。

然而，以“高性价比”出圈的羽绒服品牌，去专业户外中高端品牌赛道上冲刺上市，这“弯道超车”的战略难度并不小。

坦博尔的创始人王勇萍受在服装厂上班母亲的影响，少年开始闯荡，16岁去东北贩卖布料。

1999年，王勇萍与妻子王丽莉携手并购一家青州鞋厂，开始做起四季服装生意。而坦博尔的故事真正要从王勇萍夫妻后面收购一家苏北的羽绒服厂，转做羽绒服开始。

2004年，公司更名为青州坦博尔服饰。

在那个冬天穿棉袄的年代，买一件羽绒服算是轻奢。

坦博尔成立的初衷，是要让普通老百姓也买得起羽绒服，主打一个“老百姓的实惠”。

前20多年，鲜少有人知道山东青州有家羽绒服公司叫坦博尔。成立初期，坦博尔选择深耕北方市场，稳健发展，再逐步拓展周边城市，慢慢渗透华东地区及东北地区市场。

尽管在南方坦博尔的辨识度不高，却凭借务实、厚实的保暖性好，在北方寒冷地区不知不觉中站稳脚跟，更被众多消费者称之为“山东之光”。

随着羽绒服行业高速发展，羽绒服逐渐走进进千家万户，消费者需求不断攀升。

雅鹿、鸭鸭、雪中飞等品牌已发展成一定规模，而波司登在2006年前后，更是迅速兴起成为了行业龙头。

自2010年起，不仅优衣库这类时尚快销品牌在重点推广羽绒服产品，国内各类型服饰品牌也在加快研发羽绒服。

坦博尔虽是较早生产羽绒服的本土品牌之一，但款式老土又是区域性品牌，在日渐激烈的行业竞争中难以再进一步发展。

2015年，坦博尔为摆脱区域发展的局限性，按公司发展战略在新三板挂牌。

可持牌后业绩未能预期，2017年营收锐减至1.03亿元，只能无奈退市。

2020年，退市后的坦博尔又有新的筹划，公司又一次变更了公司名，在公司名称中添加“股份”二字，这两字似乎向外界传递着，坦博尔再次启动品牌溢价的计划。

2020年后，户外运动在国内掀起一股热潮，专业的户外产品更是成为新潮流的宠儿。

海外中高端品牌lululemon在国内圈粉无数，波司登携手谷爱凌走上国际米兰时装秀场，并推出“登峰”系列产品，迎风登陆高端市场。

坦博尔敏锐察觉到转机已来，国内专业性户外运动服饰品牌不多，中高端市场更是留出空间，于是他们果断抓住户外运动风口加码换赛道。

2022年，坦博尔迅速调整发展战略，凭借多年羽绒科技技术的累积，拓展专业户外运动多功能服饰领域。

顺势推出国人热衷的滑雪、登山、徒步等热门户外场景实用服饰，打造出防风、防水、防寒等系列新品。

他们在设计与剪裁上一改中规中矩“土气”形象，向年轻、时尚都市风格靠拢，让消费者眼前一亮。

有山东网友表示，以前三年买不了一件坦博尔羽绒服，今年买了三件。

坦博尔的代言人，也从亲民的形象，换成钟楚曦、周也等具有健康活力年轻一代明星，更好地向外界展示户外运动服饰的性能与美感。

坦博尔大力开展推广活动，跨界与北电举办户外大秀，且将成为2026年冬奥会滑雪国家队的供应链品牌，更是与极地科考队联名推出全新产品。

这高频的商业合作，向外界宣告坦博尔转型成功，正式跨进了专业户外服饰领域。

同时，坦博尔又布局新起的各大短视频宣传力度，还在杭州、山东青州两地分别搭建起直播平台，有超100人的专业团队，与MCN、KOL开展合作。

坦博尔选择大力开展线上渠道，确实为其探索出一条新道路。

2022至2024年，坦博尔营业收入分别是7.32亿元、10.21元及13.02亿元，这意味着短短两年时间，营收将近翻了一倍。

坦博尔换赛道三年，公司主营收入持续增长，也在不断强化户外服饰品牌的标签，进一步凸品牌的年轻化。

这场企业自我革新进化，是羽绒服老将进阶成为户外新贵的过程，也再次向外界展示自身品牌价值。

虽然风向来势猛烈，可没有技术实力的护航，企业很难按自身布局发展。

仅凭货美价廉赢来众多消费者的青睐，不足以让公司突破挑战。

2023年，坦博尔打造出占地256亩、投资8.6亿元的自有智慧科技园，在加大技术研发投入紧跟科技潮流的同时，实现智能存储与自动分拣，人工减少超半数，效率提升1.5倍。

虽然坦博尔战略布局后营收在增长，但招股书中暴露的风险也很明显。

据招股书中财务数据显示，2024年坦博尔营销费大大提高，是净利润的5倍，比2022年的营销占比多出11.7%，约是同行探路者的两倍。

为快速转型而加大营销费用，利润不断被摊分的背后，坦博尔将面临库存带来的风险。

2024年，坦博尔的货物库存量与同期相比增长了170.2%，到2025年8月末，其周转天数增加至485天，账面存货积压已达11.03亿元，。

而同样向港股冲刺的伯希和的周转天数为213天，波司登为178天。坦博尔的存货周转天数与同行存在如此大的差距，可见其产品在销售竞争中处于弱势。

如此巨大的库存量导致成本增加，坦博尔采用最直接“选择旺季开店、淡季撤店”的策略，来降低淡季成本，但对于巨大的账面库存实在杯水车薪。

这个靠实体店起家的企业，主要收入却依赖线上销售，线上营收占比上涨至52.7%，比2022年占比涨了21.8%。

而坦博尔推出户外三大中高端系列产品，售价是999至3999元，销量低迷。

即使在双十一大流量的活动期间，天猫坦博尔旗舰店中售价千元以上的产品销售量只有两位数，热销产品价格主要集中在650元以下。

涨价卖不动，要销售量只能降价促销，“性价比高”似乎成了坦博尔的一个魔咒。

有业内人士表示，公司为抢占市场而采用降价促销等策略，或许也反映出其品牌尚未达到溢价的能力。

坦博尔要在激烈的竞争中保住利润，除了做好“有温暖”外，还需提高自身产品的差异性，提升品牌记忆度。

此次不留余地赴港IPO，应该也是计划抓住热潮，获得有力资金扩大规模技术研发、开拓渠道，进一步提高中高端市场份额。

这不仅是平价走向中高端路线，更是本土品牌换赛道求发展的历程写照。

然企业转型时间尚短，产品的差异性、依赖线上销售增收、库存压力等问题的凸显，是坦博尔需要正视的问题，是否能通过港股审核，让资本买单，仍需时间验证。

参考资料：

1、新京报：《坦博尔冲击港股：波司登“平替”变身户外新贵，高端路难走》

2、纺织网：《坦博尔25周年盛典：新战略、新布局、新潮流，引领户外服饰新发展》

3、慧博投研资讯：《从坦博尔看户外行业发展趋势：羽绒服起家转型户外，质价比与功能性打开市场》

作者｜Jessie

编辑｜向晚晩

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