【星动1h】2025年，“股债双牛”行情会否上演？（四） 2025，国内政策看财政和消费 1）财政。自“924”一揽子增量政策出台以来，国内政策的方向盘已然转动，尤其是中央加杠杆的想象空间明显打开。从近期会议多次提及“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，叠加12月政治局会议定调2025年的财政政策“更加积极”，目标赤字率有望突破3.5%；除此之外，还有望扩大特别国债和专项债的发行规模，包括补充大型银行核心一级资本，支持“两重”建设，以及收购闲置土地、新增土储、收购存量商品房等。所以综合来看，2025年的广义赤字率有望进一步抬升，从而带来财政的积极扩张。 2）消费。在当前国内有效需求不足和全球贸易环境趋于严苛的背景下，扩消费政策加码既是主观意愿，也是客观要求。一方面，对于2024年的经济，出口是“三驾马车”中很重要的一个拉动力，对冲了消费的疲软，但明年在外需承压的背景下，就不得不出更大的扩消费刺激。另一方面，12月政治局会议定调2025年“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。 （市场有风险，投资需谨慎）
