有知名学者提议说：一旦发现造假触发退市条件的，立即停牌，停止交易。然后，由上市公司按上日收盘价回购全体股民的股票。应该尽可能的保护投资者利益，维护良好投资环境和信心。

学者的提议，切中了资本市场的痛点。这看似“激进”，实则是对投资者最基本的保护。当一家公司靠造假混上市，股民基于虚假信息买入股票，损失不应由他们独自承担。造假者必须付出代价，而赔偿是最直接的纠错方式。

第一，现行退市制度对投资者保护不足。 公司财务造假曝光后，股价往往连续跌停，散户根本卖不出去，只能眼睁睁看着血汗钱蒸发。即使最后退市，股民也很难获得赔偿。造假者早已套现离场，留下的只是“一地鸡毛”。这严重挫伤了投资者信心。如果有了“按上日收盘价回购”的规则，造假者就不敢轻易铤而走险，因为一旦败露，他们需要真金白银回购。这对遏制造假是釜底抽薪。

第二，回购资金从何而来？ 应当追溯造假责任人的个人财产，包括高管、大股东、以及协助造假的中介机构（审计、律所、券商）。如果公司无力回购，可由投资者保护基金先行垫付，再向责任人追偿。同时，建立强制退市保险制度，要求上市公司投保，一旦因造假退市，由保险公司赔付。总之，不能让股民成为“冤大头”。

第三，这种制度将倒逼市场各方归位尽责。 上市公司不敢轻易造假，因为成本太高；大股东不敢随意套现，因为要预留回购资金；中介机构不敢敷衍了事，因为要承担连带赔偿责任。这将形成一个良性循环：造假者倾家荡产，投资者安心持股，市场风清气正。长远看，有利于优质公司获得合理估值，劣质公司被加速淘汰。

第四，对普通投资者而言，这是实实在在的保护。 当你买入一只股票，不必再担心“造假退市血本无归”，因为你知道会有回购托底。这会增强持股信心，减少恐慌性抛售。当然，回购价按“上日收盘价”也可能有争议——比如，如果股价已被爆炒，回购价偏高，对造假者不公；如果股价因造假已大跌，按此前收盘价回购又对投资者补偿不足。可以设置更合理的定价机制，如按造假曝光前30日均价。但方向是对的：不能让投资者因为别人造假而买单。

第五，这种提议也符合国际惯例。 成熟市场对造假公司有集体诉讼、巨额赔偿机制。我们正在推进中国特色集体诉讼，但还需要更具体的执行细则。学者的提议，可作为完善退市制度的重要参考。保护投资者，不能只停留在口号，必须落实到真金白银的赔偿上。

第六，作为投资者，也要提高警惕。 不轻信“概念炒作”，多研究公司基本面，关注审计意见、监管问询等信号。一旦发现持仓公司有造假嫌疑，及时通过法律途径维权。同时，支持监管层推出回购赔偿制度，积极建言献策。

学者的提议，是一剂猛药，但也是良药。它能有效遏制造假，重塑市场信任。期待有关部门能研究论证，尽快落地。让造假者付出应有代价，让投资者不再“流血又流泪”。这才是对“保护中小投资者”最实在的诠释。