腾讯音乐第二季度营收仅增长5.8%，较2025年全年15.8%的增速大幅放缓，原因是用户被字节跳动的Soda Music分流。
公司股价今年已跌去一半，市盈率降至仅10倍，不到全球同行Spotify（27倍）的一半。
互联网巨头腾讯深知社交媒体的重要性，此前曾凭借其极受欢迎的微信平台，在在线支付和电子商务等领域攻城略地，挑战阿里巴巴和京东等更为成熟的企业。如今，腾讯自身也正以同样的方式受到后来者字节跳动的挑战——后者正利用其同样火爆的视频应用，以类似的路径发起攻势。
这一挑战在腾讯音乐娱乐集团（周三发布的最新季度业绩中得到了充分体现。数据显示，其核心音乐业务正迅速将市场份额输给字节跳动较新的Soda Music服务。
从最宏观的层面看，这一挑战体现在腾讯音乐的营收增速为自2021年市场监管机构认定其存在垄断行为、公司重组业务以来的最低水平之一。第二季度，公司营收同比增长仅5.8%，至89.3亿元人民币（13.2亿美元），为两年来最慢增速，较第一季度的7.3%和2025年全年的15.8%均明显下滑。
公司正试图通过与腾讯更广泛的生态系统更紧密地合作来反击，包括微信、相关微信支付服务以及腾讯在游戏领域的统治地位——这本应是显而易见的协同优势，或许早该加以利用。公司也在涉足线下活动，这似乎也是其相比竞争对手更能利用庞大用户基础的领域。此外，公司还利用近期收购的中国领先播客平台喜马拉雅，将业务从音乐拓展至数字音频领域。
所有这些都看似抵御字节跳动挑战的合理路径，但投资者似乎并未完全信服。腾讯音乐的美股股价今年已下跌约一半，其中大部分跌幅发生在3月中旬公司发布2025年第四季度及全年业绩之后。
投资者对公司不断下滑的用户基础感到担忧——用户数全年持续收缩，截至12月底月活跃用户（MAU）为5.28亿，同比下降5%。公司进一步宣布将不再定期披露MAU数据，更令投资者恐慌，许多人猜测用户下滑可能加速。
尽管如此，腾讯音乐无疑仍是中国在线音乐市场的领导者，堪称全球巨头Spotify（SPOT.US）的中国版。根据数据追踪公司QuestMobile的数据，截至去年底，其用户数仍是字节跳动3月份1.56亿MAU的三倍多。但字节跳动6月份的数据同比增长近80%，与腾讯音乐的下滑形成鲜明对比。
