当算力网和电网同时拿到万亿级投资预算，意味着什么？

7月31日，国家发展改革委新闻发言人蒋毅表示，据有关机构测算，“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元；同一场发布会还披露，“十五五”时期新型电网拟投资超过5万亿元。这不是巧合。算力扩张需要电力保障，电力扩容需要算力消纳。两张网的投资节奏开始对齐，AI基础设施的价值兑现期已经到来。

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算力行业政策锚：算力网的4万亿建设

如果说芯片是人工智能的“大脑”，那么算力网就是连接无数颗大脑的“神经系统”。“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元，考虑到算力建设以企业投资为主，这将为民间投资创造巨大空间，电网投资较“十四五”增长约40%，叠加南方电网和地方投入，“十五五”新型电网投资预计超过5万亿元，将为算力扩张提供电力保障。

2025年，全国已建成42个万卡级智算集群，算力中心用电量约1700亿千瓦时，占全社会用电量约1.6%；八大国家算力枢纽节点近三年算力用电量年均增长约39.5%。这意味着，AI竞争已经不只是“谁有更多芯片”，而是“谁能以更稳定的电力、更高效的网络和更低的成本持续生产智能”。

因此，4万亿元真正撬动的，是芯片、服务器、存储、光模块、液冷、电源设备、数据中心和算力调度平台共同扩张的产业周期。

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词元需求爆发，从建设期进入使用期

算力网为何需要如此大规模投资？答案藏在词元调用量中。

国家数据局数据显示，2025年全国日均词元调用量从年初超过1万亿增长至年末100万亿，全年调用量约2.11万万亿；2026年一季度进一步突破140万亿，两年增长超过1000倍。与此同时，2025年人工智能训练和推理数据量达到199.48EB，其中推理数据量为101.34EB，首次超过训练数据量。

这一变化非常关键。训练大模型更像集中建设工厂，推理则是工厂投产后的持续生产。用户每发起一次问答、生成一张图片，或者让智能体搜索资料、编写代码、调用工具，都会产生新的词元消耗。

单位词元价格下降也未必意味着市场收缩。Artificial Analysis的测试显示，同等智能水平模型的推理价格自2024年9月以来下降约32倍，但复杂推理和智能体任务消耗的词元可能达到普通查询的10倍以上。这与移动互联网类似：流量价格越低，视频、直播等应用越繁荣，最终带动总流量继续增长。

未来算力行业最值得关注的变量，不是词元单价，而是调用量增长能否长期超过价格下降速度。

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产业价值重心转向“生产多少有效智能”

算力产业链正在形成一条清晰的传导路径：算力产业链主要围绕服务器展开，由CPU、GPU、存储、PCB、光模块、电源和散热等上游部件，传导至服务器制造商，再连接互联网厂商、电信运营商和政企客户。随着算力网建设推进，这一链条正在进一步向前延伸至电力和数据中心，向后延伸至云服务、模型推理和词元应用。

图片来源：Wind、中信建投证券《算力大时代，AI算力产业链全景梳理》（2023年6月14日）

电网和数据中心提供能源与机房，芯片、存储和服务器构成计算底座，交换机、光模块和液冷把单卡连接成稳定集群，云平台和调度系统再将算力转化为可以按量调用的词元，最终由模型、智能体及各类应用形成收入。

无锡“词元工厂”项目计划部署4台华为昇腾384超节点服务器，合计1536卡。其意义不只是增加硬件，而是尝试把电力、芯片、网络和模型整合为持续输出词元的生产系统。

由此，行业竞争指标也将从“卡数和租金”转向“每瓦电力可以生产多少有效词元”。模型量化、缓存命中、异构调度、推测解码和能源管理，都可能直接影响单位任务成本。能够提高设备利用率、降低有效词元成本，并掌握真实客户场景的平台，才更有可能把算力投资转化为持续现金流。

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一键布局 鹏华AI算力产业链系列ETF

围绕这条产业链，鹏华基金已经形成由芯片、云计算、通信网络到AI应用的产品布局。鹏华基金通过系统性构建“硬件-软件-应用”创新三角产品矩阵，实现了对AI产业链上下游的全景式覆盖，为投资者提供了从底层算力到场景落地的多层次配置工具。聚焦算力部分，目前鹏华基金布局以下产品：

1）算力硬件层

鹏华半导体ETF（159813）——该产品紧密跟踪上证科创板半导体材料设备指数，精准聚焦半导体上游材料与设备核心环节。跟踪国证半导体芯片指数（980017），截至2026年6月30日，该指数近一年上涨175.52%。

鹏华科创芯片ETF（588920）——聚焦科创板芯片龙头，覆盖 7 nm AI 训练/推理芯片、光模块 DSP 等。跟踪上证科创板芯片指数（000685），截至2026年6月30日，该指数近一年上涨219.32%。

鹏华科创板人工智能ETF（589090）——2025 年 8 月新发，跟踪上证科创板人工智能指数，聚焦硬科技内核、高成长属性，产业链布局深度覆盖AI核心环节。跟踪上证科创板人工智能指数（950180）。截至2026年6月30日，该指数近一年上涨80.49%。

2）算力软件与基础设施层

鹏华大数据ETF（159739）——跟踪中证云计算与大数据主题指数，囊括分布式存储、数据湖、算力调度平台等 AI 训练必备环节。跟踪中证云计算与大数据主题指数（930851），截至2026年6月30日，该指数近一年上涨44.15%。

鹏华电信ETF（560690）——中证电信主题指数通过重点配置三大运营商等通信业龙头股，可精准布局数字经济和AI赛道的基础设施建设。跟踪中证电信主题指数（931235），截至2026年6月30日，该指数近一年上涨69.72%。

数据来源：数据来源：Morningstar晨星资讯，统计区间为2025年6月30日至2026年6月30日。

资料来源

[1] 国家发展改革委：国家发展改革委举行7月份新闻发布会

[2] 国务院国资委：国家电网“十五五”计划投资4万亿元建设新型电力系统

[3] 国家能源局：“十五五”我国新型电网投资预计超5万亿元

[4] 国家能源局：2025年算力中心总用电量及万卡集群数据

[5] 国家数据局：《全国数据资源调查报告（2025年）》

[6] 国家数据局：《全国数据资源调查报告（2025年）》发布信息

[7] 新华网：汕头词元出海调用量增长案例

[8] Artificial Analysis：State of AI Q1 2025

[9] 中信建投历史研报摘要：AI算力产业链全景梳理

[10] 中国信通院：综合算力评价白皮书（2023年）发布资料

[11] 厦门日报公开报道：无锡Token工厂项目

[12] 算力互联网服务规模公开资料

完整的风险揭示书及费率如下，请滑动了解

鹏华半导体ETF（159813）的管理费率为0.50%/年，托管费率为0.10%/年，不收取销售服务费；投资者通过二级市场买卖基金份额时，场内交易费用以证券公司实际收取为准；通过申购赎回代理券商参与一级市场申购或赎回时，代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金。

鹏华科创芯片ETF（588920）的管理费率为0.50%/年，托管费率为0.10%/年，不收取销售服务费；投资者通过二级市场买卖基金份额时，场内交易费用以证券公司实际收取为准；通过申购赎回代理券商参与一级市场申购或赎回时，代理券商可按照不超过0.20%的标准收取佣金。

鹏华科创板人工智能ETF（589090）的管理费率为0.50%/年，托管费率为0.10%/年，不收取销售服务费；投资者通过二级市场买卖基金份额时，场内交易费用以证券公司实际收取为准；通过申购赎回代理券商参与一级市场申购或赎回时，代理券商可按照不超过0.20%的标准收取佣金。

鹏华大数据ETF（159739，场内简称“云计算ETF鹏华”）的管理费率为0.50%/年，托管费率为0.10%/年，不收取销售服务费；投资者通过二级市场买卖基金份额时，场内交易费用以证券公司实际收取为准；通过申购赎回代理券商参与一级市场申购或赎回时，代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金。

鹏华电信ETF（560690，扩位简称“电信ETF鹏华”）的管理费率为0.50%/年，托管费率为0.10%/年，不收取销售服务费；投资者通过二级市场买卖基金份额时，场内交易费用以证券公司实际收取为准；通过申购赎回代理券商参与一级市场申购或赎回时，代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金。

以上内容仅供参考/仅代表投研人员个人观点，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。投资有风险，投资需谨慎。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。