许家印一审被判无期徒刑后，不少人最疑惑的一个问题就是：当年银行为什么会一路放行，向恒大提供如此巨额的贷款？
 
深圳中院查明，2016年至2021年间，恒大集团、恒大地产及许家印通过持续性、大规模财务造假等手段虚增资产、隐瞒负债，而且恒大集团及许家印还通过行贿等手段取得金融机构控制权，违法套取信贷资金、保险资金供恒大集团使用，这显然已经不是普通的银行判断失误。
 
我认为，这句话非常关键，因为很多人过去复盘恒大，总觉得银行只是太相信许家印、太相信房地产会一直涨，现在法院认定的事实却说明，部分正常风控并不是简单失灵，而是有人通过造假、隐瞒甚至违法手段主动突破了金融机构本应该存在的防线。
 
恒大的财务造假规模究竟有多大，证监会早已给过数字，2019年恒大地产虚增收入2139.89亿元、虚增利润407.22亿元，2020年又虚增收入3501.57亿元、虚增利润512.89亿元，两年虚增收入超过5600亿元，2020年虚增利润甚至占当期利润总额86.88%。
 
这意味着什么，在我看来很简单，银行看一家大型企业能不能借钱，本来就要分析收入、利润、资产、负债、现金流和担保情况，可如果摆到桌面上的核心数据本身已经被系统性美化，那么再精细的授信模型也可能建立在一个错误底座上，最终把假的偿债能力当成真的。
 
而且问题还不只出在企业内部，证监会后来查明，普华永道为恒大地产2019年和2020年年报均出具了标准无保留意见审计报告，但相关审计报告存在虚假记载，多项审计程序失效，未发现恒大如此大金额、高比例的财务造假，这无疑又削弱了一道重要的外部风控防线。
 
当然，恒大当年之所以容易获得融资，也有非常现实的市场背景，2017年恒大公开销售额已经超过5000亿元、总资产达到1.76万亿元、土地储备达到3.12亿平方米，到了2020年公开合约销售额更达到7232.5亿元，在房地产景气时期，这样的规模和土地资产天然容易获得金融机构更高的信用评价。
 
我认为，这就是大型企业最容易制造的规模幻觉，当一家企业一年卖几千亿元房子、全国拥有数百个项目、手里还有大量土地和在建工程时，外界很容易产生一个判断，这么大的企业总不可能一下倒下，即使暂时现金紧张，只要继续销售、处置资产或者再融一笔钱，问题似乎总能解决。
 
更需要纠正的是，恒大后来公布的2万多亿元负债，并不等于银行给许家印放了2万多亿元贷款，中国恒大2022年年报显示，总负债约2.44万亿元，其中总借款约6124亿元，贸易及其他应付款约1万亿元，合约负债约7210亿元，所以大量债务实际上对应供应商、施工方、购房款等不同主体。
 
就连6124亿元借款也不能全部叫银行贷款，其中银行及其他借款约4195亿元，另外还有约1395亿元优先票据和约533亿元境内公司债，同时恒大披露约4605亿元银行及其他借款有房产、土地使用权、在建物业、银行存款以及子公司股权等资产提供担保。
 
这也解释了为什么风险在早期不容易暴露得那么彻底，我认为银行看到的不只是许家印3个字，背后还有土地、项目、销售回款、股权以及看起来非常漂亮的财务报表，只要房价、销售和融资都还能转起来，很多风险就会被增长暂时遮住，而不会立刻以坏账形式爆出来。
 
可高杠杆企业最危险的地方，就是资金链一旦滚起来以后越来越不能停，因为前面的项目需要后面的销售回款，旧债到期又需要新的现金接上，企业规模越大、关联公司越多、担保关系越复杂，任何一个环节出现缺口都有可能沿着整条链条迅速传导。
 
证监会后来还查明，截至2023年8月底，恒大地产自2021年以来共有2983笔未能清偿的到期债务没有按规定及时披露，涉及金额2785.31亿元，另有1533笔重大诉讼仲裁没有及时披露，涉及金额4312.59亿元，我认为这说明外界能够及时看到的风险信息本身也曾严重不完整。
 
所以把问题简单归结成银行为什么这么傻，我觉得反而低估了恒大案的复杂程度，真实情况是企业大规模财务造假和隐瞒负债、部分外部审计失守、复杂抵押担保结构，再加上法院已经认定的行贿和违法套取金融资金，多重因素叠加以后，正常的信用判断被一步步扭曲。
 
这起案件真正给金融行业留下的教训，我认为绝不是以后不给房地产企业贷款，而是任何企业无论规模多大、老板名气多响、抵押物看起来多值钱，都必须穿透核查真实负债、关联交易、担保链条和资金最终去向，尤其不能把漂亮报表和企业规模本身当成信用。
 
说到底，银行真正应该相信的从来不是所谓大而不能倒，而是真实的数据和能够持续产生现金的生意，恒大从年销售数千亿元走到债务危机，再到法院查明存在大规模财务造假和违法套取金融资金，我认为最值得记住的一点就是，风控只要有一道门能够被人为打开，再大的金融机构也可能面对巨额风险。
 
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