8月24日，阿里巴巴宣布完成800亿港元（约102亿美元）新股配售定价，发行价每股普通股112.70港元，共配售7.1亿股，预计净募资约797亿港元。这笔钱100%投向全栈AI能力建设——包括AI算力基础设施扩容、大模型研发迭代、AI行业商业化落地等。有意思的是，阿里账上不缺钱，截至6月底不受限制资金还有4745亿元。那为什么还要配售？核心是给AI投资建独立风险缓冲层——当季资本开支已升至677亿（同比增75%），自由现金流净流出447亿，用股权融资避免持续高投入压垮现金储备和债务评级。配售启动后不到一小时就获超额认购，中东、欧洲、亚洲主要主权基金都参与了，中金、汇丰、摩根士丹利、瑞银做簿记。不过港股开盘大跌近9%，市场对短期稀释有反应。阿里管理层预计资本开支2到3年即可收回。
