美联储终于尘埃落定，如期加息。这是三年来第一次加息，降息梦彻底碎裂。

9月，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，从3.50%到3.75%调整到3.75%到4.00%。

投票结果是12票赞成、0票反对，全体一致通过。这个结果和上一次会议很不一样。上一次会议还有3位委员要求加息，其他人主张维持不动，美联储的分歧很明显。结果到了9月，意见就完全统一了。

美联储主席沃什认为当前利率仍然偏低，经济状况能够承受更高的利率，所以需要往上调。

沃什还提到，美国的通胀仍然处于高位，而且持续时间已经很久，今年夏天的通胀数据并没有显示出实质性的改善。

美联储声明里删掉了以前一直保留的“供给冲击”这个说法，也就是说，不再把物价上涨简单归因于能源或供应链问题，而是认为物价压力已经蔓延到全社会了。

加息的消息公布后，美元走强，美股下跌。对普通家庭来说，这意味着美元存款利息会变高，但借钱的成本也会跟着涨。

如果美国持续维持高利率，全球资金会更多地流向美国，其他国家的货币和资产会承受压力。

美联储这次加息之所以引人关注，是因为它和之前的动作完全相反。2024年9月，美联储宣布降息50个基点，把利率从5.25%到5.50%降到4.75%到5.00%。

那是2020年3月以来的第一次降息，当时市场普遍认为美国要进入降息周期了。很多人开始预期利率会一路走低，房贷压力会减轻，投资环境会变宽松。结果两年之后，方向完全调转了。

我们看看美国的历史加息，就知道了。2001年到2003年，美国经济从互联网泡沫破裂中恢复得很慢，美联储连续降息十几次，把利率从6%一路降到1%，这是1958年以来的最低水平。

到了2004年，经济开始回暖，美联储启动加息，连续加了两年多，到2006年把利率加到了5.25%。

然后就是2007年。那一年春天开始，美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司申请破产保护，接着多家抵押贷款机构接连出事，股市剧烈震荡。

到了2008年9月，雷曼兄弟破产，全球金融危机全面爆发。回头去看，2004年到2006年那轮持续加息，把大量借了浮动利率房贷的家庭推到了还款极限，房价一旦停涨，整个链条就断了。

现在的局面有相似的地方，也有不同的地方。相同的是，美联储在经历了一轮降息之后重新转向加息，利率方向发生了反转。

不同的是，这次加息的背景更加复杂。美国政府的债务规模已经比2008年大得多，如果利率长期维持在高位，政府每年要支付的利息会变成一个沉重的负担。

如果利率保持当前水平，到2028年美国国债的年度利息支出可能超过社会保障，成为政府最大的单项开支。

沃什在担任美联储主席之前就表达过一个核心主张，叫“缩表加降息”。缩表的意思是减少美联储持有的债券规模，把之前放出去的钱收回来。降息则是降低利率。

这两个动作方向相反，操作起来非常困难。缩表会让市场上的资金变少，降息又想让资金变便宜，两者同时推进，效果会互相抵消。

到了2026年9月，沃什选择的是加息而不是降息，说明他优先考虑的是控制通胀，而不是刺激经济。

而现在美国国债已经突破39万亿美元，从26年中期选举到2028年总统大选之间，这顿时间将是一个特别危险的时期。

如果美国不改变财政路径，一场严重的债务危机大概率会在三年左右爆发。

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