市场多数目光盯着算力、大模型等千亿龙头，却漏看了保险资金的调仓动作。险资作为匹配刚性负债成本的长线资金，选股极为严苛，从不参与短期题材炒作。2026年一季报收官后，Wind数据显示险资已现身641只个股前十大流通股东，较2025年底净增24只，合计持股数量净增约42.4亿股，其"高股息打底+成长股增强"的哑铃策略彻底明牌 。

一、险资调仓核心逻辑

当前低利率环境下，传统固收资产收益持续承压，权益市场成为险资增厚收益、拉长资产久期的核心方向。中信建投研报显示，一季度险资持仓中银行占比从27.36%升至30.05%，非银金融以7326.45亿元继续霸榜，银行以4767.04亿元紧随其后，公用事业（652.78亿元）、交通运输（406.39亿元）分列第三、第四——防御性板块牢牢占据险资"压舱石"地位 。与此同时，险资新进入179家上市公司前十大流通股东，其中135家属于制造业，涵盖半导体、医药生物、电气设备等细分领域 ，形成典型的哑铃型配置结构。

从资金行为看，险资布局有两大特征：一是加仓银行股稳底盘——中国银行、工商银行、兴业银行、中信银行、杭州银行悉数上榜险资增持股份数量最多的10只个股；二是布局成长赛道增弹性——高端制造、半导体、电气设备等成长赛道获得明显增配。

与社保基金"硬科技冲锋"形成互补的是，险资选择了更稳健的哑铃策略。两大长线资金共同加仓的方向，就是下一阶段最确定的机会。

二、分赛道梳理险资核心重仓标的

第一组：高股息"压舱石"——银行股是险资加仓最集中的方向

杭州银行（600926）

* 概念逻辑：险资一季度最爱买什么？银行、公用事业和交通运输。杭州银行作为城商行标杆，新进成为险资重仓标的。
* 亮点：中国人寿新进其前十大流通股东，季末持股比例2.89% ；在低利率环境下，银行股发挥了极佳的"稳定器"作用，银行占比从上年末的27.36%升至30.05%。
* 主营业务：城商行，对公+零售双轮驱动，长三角区域龙头。

中国银行（601988）

* 概念逻辑：险资增持股份数量最多的10只个股中，银行股占据半壁江山，中国银行位列第一 。
* 亮点：在低利率环境下，传统固收资产收益承压，权益市场成为险资增厚收益、拉长资产久期的必争之地。非银金融以7326.45亿元继续霸榜，银行以4767.04亿元紧随其后。
* 主营业务：国有大型商业银行，全球系统重要性银行。

兴业银行（601166）

* 概念逻辑：险资增持股份数量最多的前10只个股之一，银行股是险资近期加仓最集中的方向。
* 亮点：中信建投最新研报指出，一季度险资持仓依然呈现鲜明的"金融主导"特征，银行占比从27.36%升至30.05%，发挥了极佳的"稳定器"作用。
* 主营业务：股份制商业银行，同业业务标杆。

板块观察：在低利率环境下，传统固收资产收益承压，权益市场成为险资增厚收益、拉长资产久期的必争之地。银行股是险资近期加仓最集中的方向——这是"哑铃型配置"中最稳的那一头。

第二组：高股息"压舱石"——公用事业与交通运输

大秦铁路（601006）

* 概念逻辑：险资增持股份数量最多的10只个股之一，具备高股息、低波动的特征。
* 亮点：一季度险资持仓结构显示，交通运输板块是险资"压舱石"的重要组成部分，与银行、公用事业并列三大高股息方向。
* 主营业务：铁路煤炭运输龙头，现金流稳定，股息率长期居前。

国电电力（600795）

* 概念逻辑：险资增持股份数量最多的10只个股之一，电力板块高股息代表。
* 亮点：公用事业（652.78亿元）在险资持仓总市值中位列第三，防御性板块牢牢占据险资"压舱石"地位。
* 主营业务：火电+水电+新能源发电，央企电力平台。

浙能电力（600023）

* 概念逻辑：险资增持股份数量最多的10只个股之一，东部沿海电力龙头。
* 亮点：在低利率和市场高波动的双重夹击之下，一季度险资围绕"稳现金流+高股息"主线调仓，公用事业是三大高股息方向之一。
* 主营业务：浙江省能源集团核心电力上市平台。

第三组：成长股"增强弹性"——高端制造与半导体

沪电股份（002463）

* 概念逻辑：AI服务器、高速交换机PCB核心供应商，险资在"布局成长赛道增弹性"中明确增配半导体、电气设备等方向，社保基金一零九组合及2101组合亦现身其前十大股东，形成"双长线"共振。
* 亮点：社保与险资共同关注的硬科技标的，高阶HDI、高多层板产能释放，AI算力需求拉动高端PCB结构性紧缺。
* 主营业务：PCB印制电路板，企业级高性能PCB细分龙头，高阶HDI、高多层板产能释放。

东方电缆（603606）

* 概念逻辑：险资一季度新进标的，主营海上风电电缆业务，是险资"股息+成长"并重配置思路的典型代表。
* 亮点：一季度营收、归母净利润同比分别增长34.28%、32.26% ，获两家险资机构新进前十大流通股东。
* 主营业务：海上风电电缆、陆缆、海底光缆，高端制造细分龙头。

鹏鼎控股（002938）

* 概念逻辑：险资一季度新进标的，硬件设备行业代表，属于135家新进制造业标的之一。
* 亮点：险资新进入179家上市公司前十大流通股东，其中135家属于制造业，涵盖半导体、医药生物、电气设备等细分领域。
* 主营业务：PCB印制电路板，消费电子+AI服务器双轮驱动。

板块观察：险资在加仓高股息资产的同时，一季度还大幅布局高端制造领域个股——险资新进入179家上市公司的前十大流通股东，其中135家公司属于制造业，涵盖半导体、医药生物、电气设备等细分领域 。这是哑铃策略中"增强收益弹性"的关键一头。

三、险资布局的三大共性特征

第一，业绩具备真实支撑。

险资持仓的银行、公用事业、交通运输标的，普遍具备稳定的现金流和正向增长。多数标的股息率可观，不存在纯概念炒作，经营现金流持续为正，财务结构健康，符合险资匹配刚性负债成本的要求。

第二，哑铃策略应对低利率环境。

在低利率环境下，传统固收资产收益承压，险资通过"高股息打底+成长股增强"的哑铃型配置，既稳住基本盘，又增强收益弹性。这是险资应对长端利率下行的必然选择。

第三，与社保基金形成互补。

社保基金一季度加码半导体、PCB等硬科技赛道，沪电股份、深南电路成为重点加仓对象；险资则选择"高股息打底+成长增配"的均衡策略。两大长线资金共同关注的沪电股份等标的，是"双保险"的稀缺品种。

四、重要风险提示

1. 险资持仓数据来源于2026年一季报前十大流通股东披露，反映一季度末配置状态，后续可能发生变化；
2. 高股息标的估值已充分反映避险需求，若利率反转可能存在估值回调压力；
3. 险资持仓仅代表长线资金产业布局方向，不代表短期股价必然上涨；
4. 本文仅作基于公开信息的产业梳理，不构成任何投资建议，入市前请独立判断。

免责声明

本文内容仅整理上市公司公开财报、险资持仓公开信息及证券时报、中国金融信息网、中国经济网等公开产业信息，具体数据以公司最新公告及Wind资讯为准，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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大家认为接下来险资的"哑铃策略"中，哪一头弹性更大？

A. 高股息打底（银行/煤炭/公用事业）

B. 成长增强（半导体/PCB/高端制造）

C. 双线并行，均衡配置

D. 只看不买，围观为主

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