大家好，这里是《亚洲观察》系列，今天继续聊聊印度的事儿。

外资暴跌九成六，一场停电就扯下了莫迪的遮羞布。印度制造大国到底谁敢下注？在全球产业转移的大浪潮中，印度曾经被无数资本寄予厚望。

莫迪政府多年来高调鼓吹印度制造，靠着庞大人口红利、低廉劳动力成本，拼命吸引全球制造业巨头入驻印度，扬言要承接中国产业链，打造下一个世界级制造大国。

有不少外资企业蜂拥而至，都想抢占这片市场潜力。但现实远比宣传骨感。近期一则非常刺眼的数据曝光：印度外资创下历史新低。

去年7月底，印度央行发布数据显示，2025年5月印度正外国直接投资（FDI）只有3500万美元，环比暴跌99%，同比也暴跌98%。

全年的数据同样不乐观：2024至2025财政年度，印度净FDI数据跌至3.53亿美元，比上一个财政年度的近100亿美元骤降96.5%，创下历史新低。问题的关键不是不投钱，而是撤得太快。

虽然2025财年印度外资直接投资总额同比增长13.7%，达到810亿美元，但同时段外资的撤资和利润汇出规模大幅攀升，印度本土企业对外投资也达到290亿美元。双重情况下资金流出，导致净值几乎归零。

这场大逃亡的导火线，竟是波及6亿人的大停电。连电都供不明白，苦心经营的制造大国又如何撑下去？北部、东部二十多个邦电网瘫痪，工厂停了，地铁也不能行驶，IT园区屏幕黑了，银行和交通系统都卡住了。

铁路乱了，商业区关灯了。地方政府忙着解释说是技术故障，但老百姓心里明白，哪有这么多巧合。这件事最尴尬的地方在于，印度这几年一直在外面说自己是制造业的转移地、世界工厂的替代者、人口红利等等，话说得很大声，但连电的供应都不稳定时，画风立刻改变。

印度现在已经成为了全球最火热的国家，不是说经济运行火热，而是气温最火热。5月12日，印度最核心的九个大城市气温平均超过40度，其中新德里、安拉阿巴德等地区最高气温达42度。

这还不是印度这段时间的最高纪录。4月27日，印度城市班达最高气温达到46.2度，是当日全球最高气温纪录。

4月底全球最热的50个城市，全部都集中在印度。当下的印度不单有大批底层民众在极端高温环境下挣扎，而且印度产业也出现了因为高温而被迫放暑假的迹象。

持续爆表的极端热浪正在全方位击穿印度城市的承载力。日头户外地面温度突破60摄氏度，柏油路面出现大面积软化、变形、裂开，整个城市的绿化植物一片一片枯死。

酷热之下，印度全国的水电系统也濒临崩溃。高温、干旱加在一起，河流水位持续下降，很多地方供水管水压不足，导致超过两千万居民陷入缺水、缺电的困境。

比缺水更加致命的是全国性的电力大崩盘。持续高温令民众为了降温而用电，工业生产也要用电，双方同时加大用电力度，电网负荷直接冲破历史高位。

印度电力系统老旧脆弱，设备老化严重，根本顶不住极端高温压力。每天大面积跳闸，分区电网也出现停电情况。

目前印度北方、中部、南部多个工业重镇已被迫实施每天8至12小时的限电。对于本身已经很薄弱的工业体系，断电就等于直接停产。

苏拉特纺织城、班加罗尔的电子组装园区、海德拉巴制药工厂等都要停产，流水线大面积停摆，外贸订单全部延期。

去年印度多个地方突然陷入黑暗，北部和东部二十多个邦电网瘫痪，超过六亿人一瞬间没有电可用。这不是偏远山区的局部停电，而是印度市区工厂停转，IT园区没电，交通系统也停了。

去年8月、9月，买卖也不能幸免，连续遭遇大规模停电影响，铁路停运，银行关门。地方政府对市民说这是技术故障。印度这个国家有88%的原油靠进口，一半来自中东，即一半的油轮必须经过霍尔木兹海峡。

2026年2月和3月，中东局势紧张，海峡航运立刻受到影响，整整20艘印度油轮被迫滞留，国内天然气和原油供应立刻告急，加油站排起长龙，发电厂燃料立刻见底。遇到这种国家级的能源危机，正常的大国操作肯定是要用战略储备，或者找国际盟友协调。

结果新德里的高层竟然公开呼吁老百姓不要用那么多油，甚至提倡少出国、节约用电。国家能源安全的防线被轻易击穿，高层拿不出宏观调控的硬手段，居然叫普通老百姓紧衣缩食来应对。

印度经常觉得自己的战略自主，在各个大国和中东土豪之间可以左右逢源，买打折的油，哄土豪来做投资，平时看起来朋友遍天下。

但到停水停电、火烧眼眉的关键时刻，肯来帮他们的一个都没有。中东产油国自己在观望，欧美大国更加在作壁上观。没有足够的战略储备做缓冲，也没有足够的硬核实力让人非帮不可。

所谓的战略自主，平时看上去像个光环，但一遇到事，直接就变成死结。所以真正的战略自主不是靠拉圈子，而是要将核心的资源牢牢地放在自己手上。印度一直都拿人口红利做金字招牌，在世界推销自己有很多廉价劳动力。

劳动力的确便宜，但现代工业社会拼的不只是人口，而是电网、港口、燃料，是一整套能够顶住任何危机的底盘。电压一变，半导体晶片就要报废；停电一来，汽车生产线就要被迫停工。数据中心如果不够电，损失不是按小时计，而是按秒计。

因为电力问题，印度每年产出损失高达5%至10%不等。一个更实际的例子：某个邦一间规模不小的陶瓷厂，陶瓷烧制对温度要求极度苛刻，结果因为断电导致窑温骤降，半成品瞬间裂开，全部变成废品，损失超过千万美元。

IT园区更是重灾区，单日停电损失预计高达1.2亿美元。程序员在打代码，忽然屏幕黑了，数据还未保存就没了，整个项目就会延迟甚至丢失。

跨国巨头满怀希望跑去印度，结果富士康在印度开的工厂产能一直不达标，合格率更低。原本近200亿美元的半导体项目，因为对电压稳定要求很高，电压一动就会直接报废，硬生生因为基础设施建设问题拖了一年，最后投资方实在受不了，直接撤资走人。

苹果供应商也被断电折磨得不行，最后只能将部分产能转移到越南。为什么印度的电网这么差？原来印度全国的输配电损耗率超过17%，而全球输电损耗率的平均水平不过是7.5%左右。

在印度北方邦，输电损耗率接近50%。换句话说，发出来的电，有一半在路上已经没有了。印度还有一个奇葩现象，就是明目张胆地偷电，乱接电线的情况到处都是。

印度每年因为偷电损失超过160亿美元。设备老化也是严重问题，全国近四成的输电核心设备存在缺口，二十多个邦的电网升级项目严重延误，六成的变电站早就应该淘汰。

离谱的是控制系统居然还是用旧系统，甚至不更新。政策上为了拉选票，地方官员经常搞农业免费用电项目，农民只需要插上水泵就可以抽水，但最后的钱只能靠疯狂给工业用电加价，导致工业电价高出合理水平一半。

国营配电公司收不到电费，账上没钱，自然无法投资升级电网，形成了死循环。印度中小企业更是批量倒闭。车间高温闷热，没有电制冷，没有水生产，工人中暑晕倒的事经常发生，企业为了安全只能全线停工。

印度本来疲弱的制造业出口产业遭到毁灭性冲击，经济损失持续扩大。民生层面更惨不忍睹：印度只有不足7%的家庭有空调，九成以上普通民众只靠风扇、凉水硬撑极端高温。

持续四十多度的酷暑，令医院中暑接诊量暴增几倍。老人、儿童、底层的体力劳动者都成为高危群体，每日都有热射病死亡的案例通报。户外的建筑、环卫、运输等行业基本上全面停摆，无数底层劳工彻底失去收入来源，生存岌岌可危。

除了印度本地企业，国际资本也没有耐心。印度正流入FDI断崖式下跌，原本将近100亿美元的这个盘子直接被按下去，只剩下3亿，跌幅直接飙升至96%。5月单月净流入只剩下可怜的3500万美元，同比跌了98%。

印度股市今年首3个月外资疯狂抛售，从印度股市套现离场，走了差不多8亿美元，单单3月份就走了60亿美元，这个逃跑速度直接刷新历史记录，头也不回。有人可能会说，印度这几年也有不少钱进来了。

确实，账面上还是一个增长的情况，但是外资撤资再加上将赚到的钱汇走，就直接抽走了500亿美元，本土企业对外投资又流出了300多亿美元，可以说是双重失血，正流入基本归零。

国际资本以前愿意投资印度，是因为觉得印度未来可以将基建短板补齐，大家也觉得给印度一点时间等一等值得。但今次印度大停电危机令所有人都彻底清醒：印度的基础设施根本不是慢慢跟上的时间问题，而是随时随地都会掉链子的问题。

资本天生不喜欢也不能接受充满不确定性的投资环境。当工厂连明天能不能供电都成为疑问时，长期的投资信心就瞬间瓦解了。电力的稳定是现代化制造业最基本的底线，如果连这条底线都守不住，市场再大、人工再便宜，都只不过是一个画饼。

以前的投资者喜欢赌印度的未来，赌它以后会更好。但现在大家发现，问题不是印度慢，而是它的基础设施经常掉链子：今日停电，明天可能停水，可能物流失序，后日可能是燃料供应紧张。资本最怕的不是穷，而是不确定性。

这次的能源危机也把另一个老问题扯出来：印度太过依赖进口能源，原油和天然气很多都要从外购买，很多油轮离不开霍尔木兹海峡。

海上局势一紧张，油轮一卡住，国内加油站就会排长龙，发电厂也发不出电。试问还有多少人愿意投资下去？

更现实的是，跨国企业现在的选址比以前更谨慎。过去看市场大不大，现在看三件事：电力稳不稳，物流顺不顺，出事了政府能否撑住。印度在这三个大项中都可以说减了不少分。

过去十多年来，莫迪政府为了打造印度制造的名片，做了很多动作。一边在国际舞台上放话，说会开放市场、降低门槛、简化外资进入印度的程序，另一边大力宣传印度有十几亿年轻劳动力，人力成本远低于中国，土地资源充足，是全球工厂的最佳替代地。

靠这一套说辞，印度成功忽悠了不少跨国企业。苹果、三星、富士康、比亚迪等制造业巨头宣布要在印度扩建、扩产，计划将大量产能转移过去。

一时间印度制造的风头一时无两，不少财经机构纷纷预测印度将会在未来十年崛起成为全球第二大的制造中心，甚至取代中国世界工厂的地位。资本永远是逐利的。在美好蓝图的诱惑下，大量外资涌入印度市场，布局电子制造、汽车、纺织、基建等多个领域。

外资企业满心以为只要落地印度，就能够靠低成本快速抢占市场，享受着人口红利带来的利益，跟着印度政府一起赚得盆满钵满。但怎样都猜不到，一场轰轰烈烈的造富神话，从一开始其实已经暗藏杀机，隐藏着很大的隐患。

印度看似美好的营商环境全部都是表面功夫，有一个致命的短板，从一开始就注定了这些资本会逃跑的结局。

最讽刺的是，这一场举国高温危机令一众处处抵制中国制造的印度不得不求助中国。自2020年开始，印度长期对中国的电力设备、基建产品、工业零部件实施严苛禁令、高关税打压，并试图摆脱对华供应链的依赖，希望扶持印度本土制造，转向欧美采购。

但四年多的时间证明，印度本土工业短板严重，欧美设备不仅价格昂贵（成本超过三成），而且交付周期很长，根本无法应急救场。

所以面对电网瘫痪、设备报废、电力缺口爆表的绝境，印度彻底无计可施。近期印度政府紧急解除了五年的禁令，全面放宽中国电力、煤炭、输电设备进口限制，允许国有电力企业无需政府专项审批，直接采购中国核心的变电设备。

路透社和印度媒体报道，印度电力部门已经紧急向中国企业下单采购，加快进口变压器、配电设备等，全部送到印度。

此外，高温引发的农业干旱危机也带来问题：印度农田大面积干裂，农作物枯死，化肥、灌溉设施缺口巨大。印度再度放下身段，求助中国保障尿素和农业设备的出口，以稳住自己的粮食生产。

一次次的紧急救援，狠狠地打脸了印度这几年经常叫的“去中国化”口号。他们终于认清了一个残酷的现实：可以抵制中国制造的舆论，但是抵制不了中国制造的刚需。

全球范围内，只有中国拥有完整的电力供应链、极速交付产能、高适配低价设备，能够在极端危机中快速救场。

这是本期《亚洲观察》，咱们下期见。