创新药+CRO/CMO+ADC，强关联的10家潜力公司

一、药明康德

主营业务：全产业链CXO服务

概念关联：自身管线+合联ADC服务双线并行，一季度在手订单597.7亿元，为全球30多项临床阶段ADC提供研发生产

核心逻辑：一季度营收124.36亿，同比增长28.81%，TIDES业务去年已破113亿，同比翻倍，ADC/GLP-1双赛道订单能见度高。

二、凯莱英

主营业务：医药CDMO服务

概念关联：毒素连接体业务一季度服务临床阶段项目36个，ADC，CDMO订单同比增长90%，已合作国内20多家ADC药企

核心逻辑：去年化学大分子CDMO收入10.28亿，同比增长123.72%，多肽产能2026年底从4.5万升到6.9万升，ADC商业化项目开始兑现。

三、康龙化成

主营业务：一体化CRDMO服务

概念关联：CXO全链+自研放射性/生物药管线，ADC抗体发现与药效评价环节占可观份额，一季度新签订单同比增长30%

核心逻辑：一季度营收35.78亿，同比增长15.48%，CDMO板块订单增速超50%，欧美双基地摊薄地缘敞口。

四、昭衍新药

主营业务：非临床安评服务

概念关联：ADC安评市占率超40%，一季度新签订单9.1亿，同比增长111.6%，ADC相关安评订单占比升至35%+

核心逻辑：一季度归母净利2.38亿，同比增长479.67%，国内ADC临床前毒理刚需+海外产能互补，订单排期饱满。

五、皓元医药

主营业务：分子砌块+CDMO

概念关联：前端砌块服务创新药早期研发，后端搭建ADC药物全链条CDMO服务体系，马鞍山5条高活产线+重庆抗体偶联基地去年3月投产

核心逻辑：一季度营收7.29亿，同比增长20.2%，后端小分子在手订单8.57亿连续6季环比正增，大分子订单破亿。

六、博腾股份

主营业务：CDMO定制服务

概念关联：CXO外包+自研创新药制剂一体化，一季度新分子业务（含ADC、多肽）新签订单同比增长66%

核心逻辑：理顺"早期导流+原料药制剂一体化"结构，ADC载荷环节绑定海外Biotech，新分子订单增速快于整体。

七、九洲药业

主营业务：CDMO生产服务

概念关联：创新药中间体供应商+CXO式定制生产，绑定多款全球热门ADC管线，海外跨国药企独家供应关系

核心逻辑：ADC毒素中间体壁垒在于高活厂房与合规资质，海外大客户单品放量带动毛利率抬升，属CXO上游"卖水人"角色。

八、药石科技

主营业务：分子砌块+CDMO

概念关联：卖水人属性叠加小分子/多肽/ADC砌块配套，长期供货辉瑞、默沙东，ADC连接子砌块随赛道扩容放量

核心逻辑：一季度在手订单连续两季同比增长20%+，分子砌块刚需属性对冲单一管线失败风险，CDMO延伸仍在爬坡。

九、美迪西

主营业务：临床前CRO服务

概念关联：服务大量ADC/biotech早期研发，2025全年新签订单约16亿，同比增长47%

核心逻辑：一季度归母净利同比增长207.35%，低基数+国内biotech融资回暖双重推动，ADC临床前外包需求持续回升。

十、益诺思

主营业务：创新药安评CRO

概念关联：ADC+CGT安评双轮驱动，一季度新签订单同比增长198.79%，环比增长106.9%，在手订单充足

核心逻辑：背靠国药体系拿单能力强，ADC赛道安评产能紧缺下溢价能力提升，一季度净利同比增长121.23%。随着医保与商保双目录初审名单陆续公布，价保新机制也同步落地，再加上多家创新药企接连达成海外授权合作，国内创新药行业景气度持续拉升。