美日两次大规模救市都未能扭转美债市场颓势，美国联邦债务已突破40万亿美元。

8月初和中旬，美国财政部连续干预，分别托住日元汇率和压制美债收益率，意图恢复市场信心。

结果，20年期美债拍卖收益率当天却冲至5.2%，市场反而加速抛售美债，几乎重现日本此前人救市资金借机逃离的“日元化”现象。

美国官方本意通过买入操作稳定美债价格，但市场将这一举动视为短期托底窗口，利用高价机会主动“卖给”财政部，并未被劝服重新买入。

公开数据和各类机构报告都显示，G10长期国债收益率疫后持续上行，美、英、法等国收益率升至近20年高位，日本国债收益率逼近30年新高。

收益率走高，意味着债市价格下跌，投资人开始要求更高风险补偿。

疫情以来，各类危机事件层出不穷，2020年美联储大规模救市，2021年欧洲能源危机，2022年俄乌冲突及日元急贬，2023年硅谷银行破产与金融机构动荡，直至今年美债再度承压。

发达经济体对危机的定性处理普遍采取回避和淡化，依赖美元流动性、股市繁荣与印钞掩盖结构性矛盾，这让表面繁荣下的债务风险逐步积累，相关危机链条尚未断裂。

美国债务大规模扩张的趋势与现代货币理论出现激烈碰撞，庞大债务不仅难以通过加税或削减对外开支化解，反而更容易诱发对外转嫁矛盾的倾向，财政危机随时可能外溢成地缘冲突。

不断通过救市修补漏洞，虽然带来短期缓冲，却无法从根本解决债务扩张的问题。

对中国来说，必须警惕发达经济体债务、经济与金融危机的持续性，并做好早预案。

当前西方金融体系的表层平稳其实现已危机暗涌，仅靠流动性维护的表象无法支撑结构风险长期积累，一旦美债这个全球资产定价锚发生深度动荡，冲击范围绝不局限于美国本身。

当前阶段，提前识别并应对跨境资本流动和关联资产风险，比单靠外部信号反应更具主动权。

美债日元

信息来源：新华社