炼油行业的“裂解差价”大幅上升，比原油涨价幅度高得多

图里的指标是美油WTI的“3-2-1”简单“裂解差价”（crack spread），是一个衡量炼油厂整体利润的简化代理指标。

3-2-1是说，假设炼厂用3桶原油生产出2桶汽油、1桶馏分油（柴油或取暖油），计算公式是：

3-2-1裂解差价 =（2 × 汽油价格 + 1 × 柴油价格 − 3 × WTI 原油价格）÷ 3

这个差价混合了汽油和柴油两部分利润，汽油占的权重（2/3）比柴油（1/3）还大。

图中的裂解差价高，炼油利润就高。其实大的石油公司不是到处挖原油就能赚钱的，最根本还是要炼油，没人能直接使用原油。如雪佛龙2026年季度炼油利润增至原来的六倍，原油加工量反而下降了。炼油厂赚的差价，本质上是消费者和下游行业在买单。 航空公司、货运物流、零售配送等都在承受成本压力。

从图中看，裂解差价是比原油价格更灵敏的通胀预警信号，涨的倍数比原油价格高多了。

图中裂解差价有三波大的行情。一个是2004年至2008年，中国需求拉动的上涨行情。后面俄乌来了一波，最近美伊又来了一波。

这个图的意义的是，原油价格虽然没新高，但裂解差价已经新高了。说明了市场对于汽油、柴油的需求很紧张了。而价格传导到原油就较为复杂。