广汽集团涨停了，但账本上的数字更值得看

9月29日，广汽集团复牌一字涨停，封单超100万手，报5.6元。消息面上，公司拟发行股份购买一汽丰田50%股权。

涨停封的是情绪，不是账本。

2025年，广汽营收965.42亿元，同比下降10.43%，归母净亏损87.84亿元，由盈转亏。2026年上半年，营收461.21亿元，同比增长9.38%，但归母净亏损扩大至44.67亿元，同比扩大75.98%。

连续两年，收入在，利润没了。

摩根大通7月将广汽目标价从3.3港元下调至1.1港元，评级降至“减持”，理由是合资品牌利润率复苏乏力、自主品牌存在资产减值风险。

销量结构同样值得看。8月广汽丰田销量5.27万辆，同比下降17.66%。埃安8月卖3.37万辆，同比增长38.56%，但启境8月仅交付1100辆。埃安的增长没有转化为利润，启境的规模还撑不起估值。

一汽丰田的股权装进广汽，改变的是资产结构，不是盈利模式。合资品牌的利润还在下行通道，自主品牌的爆款还没跑出来。

涨停可以有一个理由，但44亿的半年亏损和87亿的全年亏损，不会因为一个涨停消失。

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（数据来源：公司公告、摩根大通研报）