20天，市值没了2500亿。相当于整个小米公司凭空蒸发掉了。6月30日，寒武纪股价冲到1595.55元，市值首次站上万亿。7月17日，收盘只剩1190.58元，市值7480亿。跌了不到三周，数字没了2500亿。但你仔细看它的成绩单，会发现一件怪事：基本面反而在变好。2026年Q1，营收28.85亿，同比增长159.56%；归母净利润10.13亿，同比暴增185.04%。毛利率65%，净利率35%，在国产芯片公司里，这个财务数据几乎是天花板级别。而且，寒武纪已经连续季度盈利了。万亿时有人信，7500亿时反而没人信了？问题出在哪？出在估值。万亿市值对应Q1单季10亿利润，全年乐观估计40亿。用这个利润去算，市盈率两百倍以上。说白了，之前那波涨法，买的不是业绩，是想象空间。想象空间这东西，来得快去得也快。7月20日，寒武纪股价小幅反弹，收盘1209元，市值回到7596亿。今天大宗交易溢价成交5.94万股，成交额7187万，大单资金净流入超过4亿。机构还在买，但估值中枢已经悄悄下移了。这不是寒武纪变差了，是市场开始认真算账了。你能接受一家业绩爆棚但估值依然很高的芯片公司吗？