所有人都在往人工智能里砸钱的时候，有人站出来说：这场盛宴，只剩十个月了。这话是全球化智库副主任高志凯在厦门投洽会上当着镜头说的。

他说有把握，美国AI泡沫将在2027年7月1日前破灭，然后引爆一场全球性金融危机，谁也跑不掉。

我第一次看到这个消息的时候，第一反应也是：又来一个唱衰的？但仔细一琢磨，事情没那么简单。这已经是高志凯今年第三次公开预警了。

最早他说未来一年到一年半，后来压缩到十二个月，这次直接砍到十个月。时间越收越紧，说明在他眼里，那个临界点不是远在天边，而是已经能看见了。

几乎就在同一时间，地球另一边也有人敲了警钟。澳大利亚经济学家史蒂夫·基恩，这个人不简单，2008年金融海啸之前他就公开预测过危机，当时没几个人信他。

这次他给的期限更短——AI泡沫剩下的时间不到一年。他的理由很直白：现在AI公司花出去的钱，真正能从用户那里收回来的，大概只有五分之一。

五分之一是什么概念？你花一百块，只能收回二十块。剩下八十块去哪了？靠下一轮融资填上，靠股价涨上去填上，靠更大的接盘者接手。这就是典型的击鼓传花。鼓声不停的时候，所有人都觉得自己是天才；鼓声一停，才知道谁在裸泳。

我们来看看现在的钱到底烧到了什么程度。微软、谷歌、亚马逊、Meta这四家美国科技巨头，2026年计划在AI领域砸进去超过七千二百亿美元，比去年多了将近八成。

分析师说明年这个数字要突破一万亿美元。一万亿美元是什么概念？很多国家全年的GDP都没这么多。

更夸张的是英伟达。这家靠卖AI芯片赚得盆满钵满的公司，今年8月联合了阿波罗、贝莱德、黑石等六家华尔街顶级机构，搞了一个五千亿美元的算力融资平台。

什么意思呢？就是不光卖芯片给你，还借钱给你买我的芯片。你没钱？没关系，我借给你，你拿未来的收入还。这像不像当年美国次贷危机前，银行追着没收入的人放房贷？

还有一组数据更吓人。摩根士丹利的报告说，这些科技巨头的表外承诺已经超过三万亿美元。什么叫表外承诺？就是账面上看不到，但实际上已经答应要花的钱。

租数据中心的租金、提前锁定芯片的采购款，加起来三万亿美元。这些钱不管将来AI赚不赚钱，都得付。

我个人觉得，现在的AI投资已经进入了一个自我循环的怪圈。英伟达卖芯片给微软，微软建数据中心给OpenAI用，OpenAI的估值涨了，英伟达又投钱给OpenAI，OpenAI再买更多英伟达的芯片。

大家互相抬轿子，每个人的报表都好看，但真正从终端用户那里赚到的钱，远远填不上这个窟窿。
这不是我一个人的看法。

亚马逊创始人贝索斯去年底就说过，当前的AI投资环境"有点像工业泡沫"。英格兰银行在去年10月也发过正式警告，说AI相关资产估值过高，一旦回调可能冲击金融稳定。连局内人都开始说这话了，你觉得这是危言耸听吗？

当然，我得说句公道话。AI技术本身是真的，不是骗人的东西。它确实在改变很多行业，确实能提高效率。问题不在于技术，而在于金融层面的估值和投资节奏。

就像互联网当年也是真技术，但2000年该泡沫还是泡沫，该崩盘还是崩盘。好技术不等于好投资，这是两码事。

也有人不同意泡沫论。有些分析师说，现在科技巨头花的是自己赚的钱，不是借的债，跟2000年互联网泡沫不一样。这话有一定道理，但只说了一半。

自有资金烧完了呢？表外承诺那三万亿美元怎么办？如果收入一直上不来，再厚的家底也有烧光的一天。

再看看美国的大环境。联邦债务已经突破四十万亿美元，每年光利息就超过国防开支。美联储的利率卡在高位，降也不是升也不是——降了怕通胀，升了怕经济衰退。

在这种情况下，AI几乎是美国唯一还在讲的增长故事。如果这个故事也讲不下去了，你想想市场会是什么反应？

全球化时代，金融市场是连在一起的。美国那边一出事，全球股市、汇市、大宗商品都会跟着震。我们能做的，不是幸灾乐祸，而是把自己的事情办好，把风险防控做到位，把实体经济的根基扎得更深。

说到底，每一次泡沫的破灭，都是一次财富的重新分配，也是一次产业的洗牌。2000年互联网泡沫崩了，但活下来的公司后来改变了世界。

AI也一样，泡沫破了不代表技术死了，反而是挤掉水分、让真正有价值的公司浮出水面的过程。关键在于，我们能不能在潮水退去之前，做好准备。